投资评级与核心观点 - 报告给予道通科技“增持”评级 [6] - 目标价格为人民币58.83元，基于2026年35倍市盈率估值 [6][12] - 核心观点：公司正加速深化全业务AI Agent化和Token计费模式战略转型，营收利润实现双位数增长，并保持高分红水平，具身智能集群业务为未来增长奠定基础 [2][12] 财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营业总收入48.33亿元，同比增长22.90%；归母净利润9.36亿元，同比增长46.02% [4][12] - 2025年分红：拟每10股派发现金红利5元（含税），分红总额占2025年归母净利润的35.61% [12] - 分业务收入（2025年）： - 维修智能终端业务收入29.80亿元，同比增长15.83% [12] - 能源智能中枢业务收入12.42亿元，同比增长43.83% [12] - AI及软件业务收入5.52亿元，同比增长22.85%，其中诊断相关AI及软件服务收入5.30亿元，同比增长18.87% [12] - 财务预测（2026E-2028E）： - 预计营业总收入分别为59.86亿元、73.08亿元、85.34亿元，同比增长23.9%、22.1%、16.8% [4] - 预计归母净利润分别为11.26亿元、14.12亿元、17.10亿元，同比增长20.4%、25.3%、21.1% [4] - 预计每股净收益（EPS）分别为1.68元、2.11元、2.55元 [4] - 预计净资产收益率（ROE）分别为27.2%、31.5%、35.0% [4] - 盈利能力：2025年销售毛利率为56.1%，销售净利率为18.4% [13] 战略转型与业务进展 - 全业务AI Agent化与Token付费转型：公司坚定执行“AI智能化”核心战略，覆盖数智车辆诊断、智慧充电、具身智能集群三大领域 [12] - 战略方向明确向“AI token计费”转型，打造“硬件终端+Agent应用+场景解决方案”的协同生态 [12] - 积极探索从传统软件授权收费向“软件授权+AI token调用”的混合收费模式转型，旨在通过提升token使用量建立持续性收费模式，以增强相关AI Agent应用的收费能力及盈利能力 [12] - 具身智能集群业务：2025年已构建“技术-产品-市场”完整闭环，为规模化拓展奠定基础 [12] - 2026年计划强化Hub平台生态能力，支持用户集群化管理不同品牌和形态的具身机器人，并开展集群自主作业；同时持续强化AIP平台，赋能客户构建更多垂直领域AI Agent矩阵 [12] 估值与市场数据 - 当前股价与市值：当前股价为31.89元，总市值为213.72亿元 [7] - 估值倍数： - 基于2025年业绩的市盈率（P/E）为22.84倍，基于2026年预测的市盈率为18.97倍 [4] - 当前市净率（P/B）为5.5倍 [8] - 可比公司估值：与德赛西威、赛意信息等可比公司相比，道通科技基于2026年预测的19倍市盈率估值低于行业平均的34倍 [14]