报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告核心观点 - 公司实现BC端业务双轮驱动，并持续深化海外布局，未来增长动力强劲 [1][2][3] 财务业绩与预测 - 2025年业绩：实现营业收入18.10亿元，同比增长25.83%；实现归母净利润4.54亿元，同比增长13.39%；扣非净利润为4.02亿元，同比增长9.6% [1] - 单季度表现：2025年第四季度单季营收同比增长30.17%，全年各季度收入增速逐季加速 [1] - 未来三年预测：预计2026-2028年营业收入分别为23.05亿元、28.89亿元、34.85亿元；归母净利润分别为5.77亿元、6.90亿元、8.92亿元 [3][4] - 盈利增长预测：预计2026-2028年净利润增长率分别为26.96%、19.74%、29.26% [6] - 每股收益预测：预计2026-2028年摊薄每股收益分别为4.12元、4.93元、6.37元 [6] - 盈利能力指标：2025年毛利率为86.70%，销售净利率为25.10%；预计未来几年毛利率将维持在86%以上，销售净利率在24%-26%之间 [10] C端业务表现 - 收入与增长：2025年C端产品实现收入15.45亿元，同比增长28.11%，是公司收入的主要来源 [1] - 用户规模：2025年12月，主要C端产品月活跃用户数达1.90亿，同比增长11% [1] - 付费用户：累计付费用户数达987.76万，同比增长33%；付费率从2024年的4.35%提升至2025年的5.2% [1] - 新产品布局：推出了多款AI原生应用，如面向教育场景的“蜜蜂试卷”和“Quiz AI”，以及面向健康领域的AI饮食健康助手“Appediet”，切入垂直领域市场 [1] B端业务表现 - 收入与增长：2025年B端产品实现收入2.57亿元，同比增长14.56% [2] - AI产品深化：发布了AI Infra产品xParse，通过AI赋能企业非结构化通用文档数据挖掘；在TextIn的AI产品线中上线了具备自主进化能力的文档处理Agent“INTSIG Docflow” [2] - 客户与效果：TextIn已成功赋能制造、物流、金融等跨行业的千余家客户，实现文档处理效率的大幅提升 [2] 海外业务表现 - 收入占比与增长：2025年公司海外业务收入占比约三分之一，同比增长34.11% [3] - 市场覆盖：C端核心产品目前已覆盖全球百余个国家和地区的亿级用户 [3] - 市场地位：扫描全能王免费版曾在AppStore上86个国家和地区（含中国）的效率类免费应用下载量排行榜位列第一；名片全能王曾在AppStore上41个国家和地区的商务类免费应用下载量排行榜位列第一 [3] - 未来规划：公司将进一步开拓潜在海外市场，持续提升全球品牌影响力 [3] 估值与市场数据 - 股价与市值：昨日收盘价为171.30元；总市值为239.82亿元，流通市值为165.60亿元 [5] - 历史股价：12个月内最高/最低价分别为368.68元/142.52元 [5] - 估值倍数：基于2025年业绩，市盈率（PE）为52.10倍；报告预测2026-2028年市盈率分别为41.04倍、34.27倍、26.51倍 [6][10]