核心观点 - 报告对乐鑫科技（688018）维持“买入”评级，认为其AIoT产品持续迭代，销量高速增长，软硬件一体化策略提升竞争力，毛利率有望长期维持高位[5][6][7][8] - 报告指出1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，服务消费表现突出，并建议关注餐饮供应链、乳业困境反转及零食、茶饮等新消费方向的结构性机会[10][11][13][14] - 报告认为A股市场情绪热烈，主要指数收涨，但技术面仍需观察关键压力位，行业板块中通信设备、消费电子等表现强势[17][19][20] 重点推荐：乐鑫科技（688018）公司简评 - 业绩高速增长：2025年公司营业总收入为25.65亿元，同比增长27.82%；归母净利润为4.98亿元，同比增长46.72%[5] - 销量驱动与价格提升：业绩增长主要源于销量高速增长，2025年模组销量1.31亿块（同比+25.97%），芯片销量1.78亿颗（同比+19.00%），模组与芯片价格均保持个位数增长[6] - 毛利率维持高位：2025年销售毛利率为46.63%，同比提升2.72个百分点；2025年第四季度毛利率为47.96%[5]。模组及开发套件毛利率提升至45.4%，芯片毛利率为48.5%，共同带动综合毛利率提升[7] - 核心竞争力：公司采用软硬件一体化的平台型解决方案，提供高度集成的硬件和完整的软件生态（如ESP-IDF开发框架），降低客户开发难度与周期[7]。公司在Wi-Fi MCU市场份额全球第一，在整个Wi-Fi市场位居全球第五[6] - 技术迭代领先：产品已涵盖Wi-Fi4、Wi-Fi6及Wi-Fi6E技术，并已启动Wi-Fi7芯片研发，与国际顶尖厂商技术代际差距仅为一代[8] - 成本影响有限：公司主要使用Nor Flash存储，占营收比重约10%，因其单价绝对值不高，存储涨价对下游需求及公司毛利率影响有限[7] - 未来业绩预测：预计公司2026、2027、2028年营收分别为33.63亿元、43.19亿元、54.86亿元，同比增速分别为31.09%、28.43%、27.02%；归母净利润分别为6.96亿元、9.22亿元、12.21亿元[9] 重点推荐：1-2月社会消费品零售数据专题 - 总体增长超预期：2026年1-2月社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，高于Wind一致预期（+2.7%）[10] - 城乡与渠道分化：乡村消费增速（+3.2%）快于城镇（+2.7%）。线上消费维持较快增长，1-2月网上商品和服务零售额同比增长9.2%，实物商品网上零售额同比增长10.3%[10] - 服务消费表现亮眼：1-2月份服务零售额同比增长5.6%，高于商品零售额增速3.1个百分点。春节假期全国国内出游5.96亿人次，国内出游总花费超8000亿元，均创历史新高[10] - 商品零售结构：1-2月商品零售总额同比增长2.5%。必选消费品零售额同比+10.85%，可选消费品同比+9.48%，地产后周期类同比-4.86%[11] - 价格指数变化：2026年2月CPI同比上升1.3%，核心CPI同比上涨1.8%。PPI同比-0.9%，连续3个月降幅收窄，PPI-CPI剪刀差为-2.2%[12] - 投资建议：建议关注两条主线：一是困境反转方向，如餐饮供应链（燕京啤酒、安井食品等）和乳业（优然牧业、伊利股份等）；二是新消费方向，如零食、茶饮、宠物等赛道（盐津铺子、古茗、乖宝宠物等）[13][14] A股市场评述 - 指数表现：上一交易日上证指数收盘大涨50点，涨幅1.3%，收于3931点。深成指上涨1.95%，创业板指上涨2.01%[17][19] - 资金与技术面：上证指数大单资金全天净流入超121亿元，两个交易日累计净流入超231亿元。指数日线KDJ金叉成立，但短期均线仍为空头排列，面临上方缺口及均线压力[18] - 市场情绪与行业表现：市场情绪热烈，收红个股占比高达89%。通信设备板块大涨3.75%居首，其次为电力、通信服务等板块。通信设备、消费电子、半导体等板块大单资金净流入居前[20] - 小金属板块分析：小金属板块昨日上涨2.65%，大单资金净流入超31亿元。板块自前期高点最大跌幅超28%，近期展开反弹，短线技术条件有所修复，但中长期技术面有走弱迹象[21] 市场数据摘要 - 资金与利率：融资余额25996亿元。国内7天逆回购利率1.4%，10年期中债到期收益率1.8233%。10年期美债到期收益率4.33%[25] - 全球股市：上证指数3931.84点（+1.30%），创业板指3316.97点（+2.01%），恒生指数25335.95点（+1.09%）。道琼斯工业指数46429.49点（+0.66%），纳斯达克指数21929.83点（+0.77%）[25] - 外汇与商品：美元指数99.6399（+0.43%），美元/人民币（离岸）6.9029。COMEX黄金4535.50美元/盎司（+1.35%），WTI原油90.32美元/桶（-2.20%），LME铜12283美元/吨（+1.58%）[25]