报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕维持供需双弱格局，远月供应压力持续制约市场，近期高位震荡回落，短期波动较大，短线参与为主 [2] - 菜油期价总体维持高位宽幅震荡，短期波动加大，观望或短线参与为主 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价9840元/吨，环比涨133；菜籽粕期货收盘价2344元/吨，环比涨5 [2] - 菜油月间差（5 - 9）为102元/吨，环比涨14；菜粕月间价差（5 - 9）为 - 78元/吨，环比降10 [2] - 菜油主力合约持仓量218416手，环比增1535；菜粕主力合约持仓量543967手，环比降11589 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 - 17723手，环比增7193；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 163583手，环比降9678 [2] - 菜油仓单数量765张，环比无变化；菜粕仓单数量0张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价727.3加元/吨，环比涨3.8；油菜籽期货收盘价5849元/吨，环比涨98 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10350元/吨，环比涨120；江苏盐城菜籽现货价6400元/吨；南通菜粕现货价2570元/吨，环比涨10 [2] - 菜油平均价10331.25元/吨，环比涨120；油菜籽进口成本价5348.53元/吨，环比涨12.54 [2] - 菜油主力合约基差510元/吨，环比降13；菜粕主力合约基差226元/吨，环比涨5 [2] - 南京四级豆油现货价8960元/吨，环比涨150；菜豆油现货价差1390元/吨，环比降30 [2] - 广东24度棕榈油现货价9650元/吨，环比涨100；菜棕油现货价差700元/吨，环比涨20 [2] - 张家港豆粕现货价3280元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差710元/吨，环比降10 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量95020万吨，环比降0.15百万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值 - 5.12万吨；进口菜籽盘面压榨利润 - 72元/吨，环比降75 [2] - 油厂菜籽总库存量15万吨，环比降2.5；进口油菜籽周度开机率6.13%，环比降1.87 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值20万吨，环比降5；菜籽粕进口数量当月值18.25万吨，环比降8.25 [2] - 沿海地区菜油库存1.1万吨，环比增0.6；沿海地区菜粕库存2.4万吨，环比增0.4 [2] - 华东地区菜油库存27万吨，环比降0.65；华东地区菜粕库存5.3万吨，环比降0.45 [2] - 广西地区菜油库存0.9万吨，环比增0.4；华南地区菜粕库存25.3万吨，环比降4.9 [2] - 菜油周度提货量1.53万吨，环比降0.37；菜粕周度提货量2.18万吨，环比增0.97 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3008.6万吨，环比增30.7；食用植物油当月产量525.4万吨 [2] - 2月累计餐饮收入10264亿元，环比增4526 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率22.83%，环比降1.28；菜粕平值看跌期权隐含波动率22.83%，环比降1.27 [2] - 菜粕20日历史波动率29.8%，环比增0.86；菜粕60日历史波动率21.33%，环比增0.23 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率19.61%，环比降0.21；菜油平值看跌期权隐含波动率19.61%，环比降0.21 [2] - 菜油20日历史波动率20.08%，环比增0.99；菜油60日历史波动率18.89%，环比降0.41 [2] 行业消息 - 3月25日，ICE油菜籽期货续升，交投最活跃的5月合约收高3.30加元，结算价报727.20加元 [2] - 南美大豆收割推进，供应端压力增加，巴西大豆竞争优势好，美豆出口预期受挫 [2] - 以媒称美方拟制定停火协议，美伊或开启和谈，紧张局势缓解，国际油价高位下滑，但美伊地缘冲突不确定性仍存 [2] - 我国取消对加菜粕反歧视关税，加菜籽关税回降，加拿大菜籽及菜粕将回流国内，远月供应压力制约市场 [2] - AAFC对加拿大2025/26年度油菜籽期末库存预估不变，为276万吨，将2026/27年度库存预估下调20万吨至146万吨 [2] - 嘉吉集团停止对华出口巴西大豆后，中国放弃对滞留港口大豆船货杂草零容忍政策，缓解近端大豆供应忧虑 [2] - 中东地缘冲突不确定，国际油价高位震荡，推动植物油生柴需求预期 [2] - 马棕3月前25日出口大增，月末库存有望下滑，市场预期印尼棕榈油出口收紧，支撑棕榈油价格 [2] - 国内油脂现货市场购销清淡，高价抑制需求，加菜籽后期进口量有望增加，增添远月供应压力 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中东局势演变及美国和印尼生柴政策 [2]