报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌震荡调整，关注2.25 - 2.35区间 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价23070元/吨，环比涨135；05 - 06月合约价差 - 10元/吨，环比持平 [3] - LME三个月锌报价3081美元/吨，环比涨42.5；沪锌总持仓量181937手，环比降4363 [3] - 沪锌前20名净持仓 - 3299手，环比降2396；沪锌仓单0吨，环比持平 [3] - 上期所库存152266吨，环比增4918；LME库存116475吨，环比降625 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22840元/吨，环比降80；长江有色市场1锌现货价22730元/吨，环比降330 [3] - ZN主力合约基差 - 230元/吨，环比降215；LME锌升贴水(0 - 3) - 20.74美元/吨，环比涨4.02 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价19800元/吨，环比涨50；上海85% - 86%破碎锌15950元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡2.9万吨，环比增5.57；ILZSG锌供需平衡9.2千吨，环比增84.3 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值101.04万吨，环比降5.96；国内精炼锌产量67.5万吨，环比增2.1 [3] - 锌矿进口量41.4万吨，环比降18.08 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量4518.01吨，环比降19594.63；精炼锌出口量3866.38吨，环比增1847.88 [3] - 锌社会库存21.97万吨，环比降0.92 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量240万吨，环比降6；镀锌板销量238万吨，环比降3 [3] - 房屋新开工面积5083.9万平方米，环比降53686.06；房屋竣工面积6320.42万平方米，环比降54027.71 [3] - 汽车产量341.15万辆，环比降10.75；空调产量2162.89万台，环比增660.29 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率18.76%，环比降0.67；锌平值看跌期权隐含波动率18.76%，环比降0.67 [3] - 锌平值期权20日历史波动率23.45%，环比涨0.08；锌平值期权60日历史波动率20.47%，环比涨0.03 [3] 行业消息 - 美伊谈判扑朔迷离，伊朗拒绝美国停战提议，白宫称谈判继续且有成效，伊军方称局势升级或开启其他战线 [3] - 伊朗称非交战国家船只协调后可安全通过霍尔木兹海峡，中远海运集运恢复部分订舱业务，船舶暂不通过海峡 [3] - 截至2月底全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增15.9%，其中太阳能发电装机容量12.3亿千瓦，同比增33.2%，风电装机容量6.5亿千瓦，同比增22.8% [3] - 美联储理事米兰称应年内逐步降息至中性利率，上调今年整体通胀预测至2.7% [3] - 欧洲央行行长拉加德称若能源成本飙升引发通胀将果断行动，正评估中东局势冲击 [3] 观点总结 - 宏观面美伊局势不明，基本面上游锌矿进口量高位但国内锌矿季节性减产，炼厂采购国产矿竞争大，加工费低位但硫酸价格走强，炼厂利润扩大，节后复工积极性或增加，沪伦比值回升出口窗口关闭 [3] - 需求端下游市场处淡季，地产拖累，基建、家电缓慢恢复，汽车等有政策支持，下游逢低按需采购，锌价回落采购仍淡，现货升水低位，国内社会库存小降，LME锌库存增加，现货升水维持低位，技术面持仓减量价格震荡，多空交投谨慎 [3]