投资评级与核心观点 - 摩根士丹利对老铺黄金的评级为“增持” [1] - 摩根士丹利维持老铺黄金目标价1,010港元 [1] - 报告核心观点认为老铺黄金今年首季表现强劲，上半年每股盈利有望同比倍增，且当前估值颇具吸引力 [1] 财务预测与估值 - 报告将老铺黄金2026年营收预测上调13%至14%，预计达420亿元人民币，同比增长55% [1] - 报告将老铺黄金2026年净利润预测上调13%至14%，预计达80亿元人民币，同比增长66% [1] - 老铺黄金现交易于2026年预测市盈率13倍，报告认为其盈利预测有上行风险 [1] - 报告将老铺黄金的目标市盈率由23倍下调至20倍 [1] 经营状况与市场环境 - 报告指出老铺黄金管理层承认现金流紧张 [1] - 报告认为近期金价大幅回落为市场带来需求不确定性 [1] - 报告认为金价回落是考验老铺黄金品牌实力能否支持持续重估的良好时机 [1] - 报告在金价不确定性下，假设老铺黄金今年次季及末季需求增长动能放缓，并认为目前预测足够保守 [1]