报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [2] 报告核心观点 - 宏观消费小幅改善，1-2月社零总额同比增长2.8%，增速较前月加快1.9个百分点，提质增效的消费品以旧换新政策、超长春节假期及精准施策共同带动消费市场稳健增长 [2] - 建议关注三大投资主线：AI+消费、黄金珠宝及潮玩谷子，并关注业绩期可能超预期的标的 [2][9] 宏观消费数据总结 - 2026年1-2月社会消费品零售总额为8.61万亿元，同比增长2.8%，增速比2025年12月份加快1.9个百分点 [2] - 商品零售额增长2.5%，16类限额以上单位商品中，9类商品增速达到5%以上 [2] - 基本生活类商品增长较快：限额以上单位服装鞋帽、粮油食品、日用品、饮料零售额分别增长10.4%、10.2%、6.6%、6.0% [2] - 升级类商品需求旺盛：限额以上单位金银珠宝、化妆品、体育娱乐用品零售额分别增长13.0%、4.5%、4.1% [2] - 消费品以旧换新政策对智能、绿色产品带动明显：通讯器材、文化办公用品、家电零售额分别增长17.8%、5.8%、3.3% [2] - 重点平台智能眼镜销售额增长1.8倍、具身智能机器人销售额增长13%、一级能效冰箱销售额增长8.1% [2] - 县域消费持续壮大：1-2月乡村消费品零售额增长3.2%，增速比城镇（2.7%）快0.5个百分点 [2] - 县乡消费品零售额占社零总额比重为38.5%，比上年同期提高0.1个百分点 [2] AI+消费板块总结 - 千问AI眼镜开售首周（3月8日至15日）线上累计销量占国内AI智能眼镜市场总份额超70%，并连续8日稳居天猫、京东、抖音三大平台销量第一 [3] - 分平台站内累计份额：天猫83%、抖音69%、京东58%，均位列各平台首位 [3] - 产品核心差异在于AI能力聚焦“办事”，可联动饿了么、飞猪、高德、支付宝等生态服务完成指令 [3] - 2025年以来，AI智能眼镜品类从概念产品走向可量产的消费级商品，正从小众尝鲜走向主流消费市场 [3] - 建议关注标的：立讯精密、歌尔股份、康耐特光学等 [3][9] 黄金珠宝板块总结 - 老铺黄金2025年度业绩表现强劲：收入273.03亿元，同比增长221.0%；母公司所有者应占盈利为48.68亿元，同比增长230.5%；毛利增长193.4%至约102.74亿元 [3] - 业绩归因于品牌市场优势、产品优化迭代、门店扩张及优化 [3] - 线下门店是核心销售渠道，贡献占比超总收入的82% [3] - 2025年线下门店持续渗透一线及新一线城市头部商业中心，新增10家、优化扩容9家门店，实现核心商圈全覆盖 [3] - 海外首店落地新加坡金沙购物中心，国际化迈出关键一步 [7] - 2025年老铺黄金在单个商场平均实现年化销售业绩近10亿元，其在中国内地的单个商场店效、坪效均排名全球奢侈品集团第一 [7] - 2025年老铺黄金在中国内地营业收入于全球奢侈品牌中排名第二，同时也是中国内地营收前五的全球奢侈品集团中唯一的中国品牌 [7] - 建议关注标的：老铺黄金、老凤祥、潮宏基等 [7][9] 潮玩谷子板块总结 - 泡泡玛特旗下IP MOLLY迎来二十周年，全球最大IP主题展于3月21日至5月10日在上海复星艺术中心举办，是其全球巡展第二站 [8] - 泡泡玛特在上海线下门店超过50家，南京路两家旗舰店已成为城市文化体验地标 [8] - 公司曾推出多款城市文化联名产品，MOLLY是探索潮玩IP长期主义价值的重要缩影 [8] - 建议关注标的：泡泡玛特、布鲁可、TOPTOY（名创优品） 等 [8][9]