报告投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心财务表现与业绩预测 - 2025年业绩强劲增长：2025年实现营业收入9.5亿元，同比增长26.1%；实现归母净利润1.1亿元，同比增长63.3%；实现扣非归母净利润1.1亿元，同比增长74.6% [1] - 2025年第四季度业绩：单季营业收入为3.0亿元，同比增长21.1%；归母净利润为0.3亿元，同比持平；扣非归母净利润为0.3亿元，同比增长5.9% [1] - 未来三年盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.34亿元、1.55亿元、1.79亿元，同比增长率分别为18.0%、16.0%、15.0% [3] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS（最新摊薄）分别为0.41元、0.48元、0.55元 [3][10] - 估值水平：基于2026年3月26日收盘价10.11元，对应2025-2028年P/E分别为29.1倍、24.6倍、21.2倍、18.5倍 [5][6] 业务结构分析 - 自有品牌业务高速发展：2025年自主品牌业务收入达7.8亿元，同比增长32.75%，占总收入比重提升至81.92% [1] - 内销业务表现突出：北鼎中国业务收入达7.2亿元，同比增长37.76%，增长主要受益于以旧换新政策及公司策略优化 [1] - 海外业务承压但盈利改善：自主品牌海外业务收入为0.59亿元，同比下降8.23%，主要受审慎经营策略及国际贸易环境因素影响，但盈利能力明显改善 [1] - OEM/ODM业务平稳：OEM/ODM业务收入为1.72亿元，同比增长2.87%，收入占比为18.08% [1] 产品品类表现 - 电器类产品：蒸炖锅收入同比增长35.3%，占比32%；养生壶收入同比增长21.7%，占比16%；多功能锅炉收入同比增长134.8%，占比7%；其他电器类收入同比下降6.5%，占比13% [2] - 用品类产品：烹饪具收入同比增长55.2%，占比17%；饮具收入同比增长40.3%，占比12%；其他用品收入同比增长37.6%，占比3% [2] 盈利能力与财务指标 - 毛利率显著提升：2025年公司整体毛利率为50.0%，同比提升3.1个百分点；其中自主品牌毛利率达56.55%，同比提升1.51个百分点；OEM/ODM产品毛利率为20.50%，同比提升2.21个百分点 [3] - 净利率优化：2025年公司净利率为11.9%，同比提升2.7个百分点 [3] - 费用率情况：2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为29.0%/6.2%/4.5%/-0.2%，同比变动+1.2pct/-1.8pct/-0.6pct/+0.7pct；2025年第四季度财务费用率同比增加主要因汇兑损失 [3] - 净资产收益率提升：2025年净资产收益率（ROE）为15.1%，较2024年的9.9%显著提升 [5][10] 公司基本信息与市场数据 - 所属行业：小家电 [6] - 股价与市值：截至2026年3月26日收盘价为10.11元，总市值为32.99亿元 [6] - 股本结构：总股本为3.26亿股，其中自由流通股占比96.98% [6]