报告投资评级 - 投资评级：买进 (Buy) [6] - 目标价：60元 [1] - 当前股价 (2026/3/26)：45.23元 [1] - 基于目标价的潜在上涨空间：约32.7% [1][6] 核心观点总结 - 报告核心观点：看好鼎龙股份半导体业务的成长性，因其2025年半导体材料业务实现快速增长，盈利能力显著提升，且2026年第一季度业绩预告超预期，同时光刻胶等新产线即将贡献收入，故给予“买进”评级 [7][9] 公司业绩与财务表现 - 2025年全年业绩：实现营收36.6亿元，同比增长9.7%；归母净利润7.2亿元，同比增长38.3%；扣非后归母净利润6.8亿元，同比增长44.5% [7] - 2025年第四季度业绩：单季营收9.6亿元，同比增长5.5%；归母净利润2.0亿元，同比增长39.1% [7] - 2026年第一季度业绩预告：预计归母净利润2.4~2.6亿元，同比增长70%84%；扣非后净利润2.32.5亿元，同比增长71%~83%，表现好于预期 [7] - 盈利能力提升：2025年全年毛利率为50.9%，同比增加4.0个百分点；全年归母净利率为19.7%，同比增加4.1个百分点 [7] - 费用情况：2025年全年期间费用率为26.9%，同比增加0.7个百分点，主要因财务费用率提高 [7] 业务分项表现 - 半导体材料业务 (占总收入67.5%) [1][7] - CMP抛光垫：收入10.91亿元，同比增长52.3%，单月销量首次突破4万片 [7] - CMP抛光液及清洗液：收入2.94亿元，同比增长36.8%，多款新品类通过验证并上量 [7] - 半导体显示材料：收入5.44亿元，同比增长34.5%，PSPI销量大幅增长，TFE-INK产品持续放量 [7] - 先进封装材料：收入0.12亿元，同比增长116%，销售额突破千万元 [7] - 打印复印耗材业务 (占总收入32.2%) [1][7] - 全年实现收入15.6亿元，同比下降13.0%，主要因公司主动缩减低毛利产品 [7] 未来增长动力与项目进展 - 光刻胶产线进展：潜江一期年产30吨KrF/ArF产线稳定运行；潜江二期年产300吨量产线主体厂房及配套已建成；已有超20款产品完成客户送样验证，其中3款进入批量供应阶段，后续将贡献收入 [7] 盈利预测与估值 - 净利润预测：预计2026、2027、2028年净利润分别为10.04亿元、13.24亿元、15.88亿元，同比增长率分别为39%、32%、20% [9][10] - 每股收益 (EPS) 预测：预计2026、2027、2028年EPS分别为1.06元、1.40元、1.68元 [10] - 市盈率 (P/E) 估值：基于当前A股股价，对应2026-2028年预测净利润的市盈率 (P/E) 分别为42.7倍、32.4倍、27.0倍 [9][10] 公司基本信息 - 所属产业：化工 [1] - 总市值：A股市值333.71亿元 [1] - 股价表现：近一年股价上涨61.6%，近三个月上涨16.5% [1] - 主要股东：朱双全持股14.70% [1] - 机构持股：基金持有流通A股比例为19.1% [2]