投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 核心观点 - 公司2025年业绩符合预期，归母净利润4.34亿元，同比增长91.14% [1][2] - AI算力服务器、数据中心等需求爆发，驱动高端PCB市场需求提升，带动公司PCB钻针业务产销两旺 [2] - 从GB200到GB300再到Rubin系列，算力集成度提升导致PCB板增厚，需采用分段钻工艺，推动PCB钻针市场量价齐升、快速扩容 [5] - 公司规划总投资50亿元建设“鼎泰高科智能制造总部基地项目”，有望再造一个鼎泰高科 [1][5] 财务业绩与预测 - 2025年业绩：实现营业收入21.44亿元，同比增长35.70%；归母净利润4.34亿元，同比增长91.14%；扣非归母净利润4.09亿元，同比增长102.53% [1][2] - 2025年第四季度业绩：单季度营收6.86亿元，同比增长52.14%；归母净利润1.51亿元，同比增长176.82% [3] - 盈利能力：2025年毛利率为42.34%，同比提升6.54个百分点；销售净利率为20.14%，同比提升5.75个百分点 [4] - 费用控制：2025年期间费用率为18.23%，同比下降0.47个百分点 [4] - 未来盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为8.15亿元、15.73亿元、24.72亿元，对应同比增长率分别为87.94%、92.98%、57.15% [1][11] - 收入预测：预计2026-2028年营业总收入分别为36.36亿元、63.53亿元、94.40亿元 [1] 业务分项表现 - 精密刀具业务：2025年收入17.40亿元，同比增长46.08%，是核心增长驱动 [2] - 研磨抛光材料：2025年收入1.92亿元，同比增长27.61% [2] - 智能数控装备：2025年收入0.77亿元，同比增长39.89% [2] - 功能性膜材料：2025年收入0.74亿元，同比下降52.51% [2] 资本开支与扩张计划 - 公司公告拟投资50亿元建设“鼎泰高科智能制造总部基地项目”，分三期（20亿/20亿/10亿）投资，主要从事钻针、刀具、膜材料研发 [5] - 截至2025年末，公司总资产为45.38亿元，此次投资规模巨大，有望再造公司 [5] 市场数据与估值 - 当前股价：181.11元 [8] - 总市值：742.55亿元 [8] - 估值水平：基于最新摊薄每股收益，当前股价对应2025-2028年市盈率（P/E）分别为171.24倍、91.11倍、47.21倍、30.04倍 [1][11] - 市净率（P/B）：28.04倍（现价） [8]