报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告核心观点 - 公司2025年业绩稳健，第四季度增长超预期，彰显强大的经营韧性与成本管控能力 [6] - 展望2026年，公司主业有望维持高速增长，机器人零部件业务有望实现从0到1的突破，为公司打开全新的估值空间 [6] 公司业绩与财务表现 - 2025年业绩超预期：2025年实现营收152.13亿元，同比增长26.5%；归母净利润17.64亿元，同比增长19.9%；扣非归母净利润17.32亿元，同比增长20.0%；全年净利率为11.51% [6] - 2025年第四季度表现亮眼：单季实现营收46.10亿元，同比增长34%，环比增长16.5%；归母净利润5.79亿元，同比增长27.5%，环比增长39.4%；单季净利率达12.43%，获得显著改善 [6] - 2026-2028年盈利预测上调：上调2026-2027年归母净利润预测至24.7亿元和31.7亿元（前值为23.3亿元和28.5亿元），新增2028年预测净利润39.2亿元 [6] - 未来增长预测：预计2026-2028年营业收入分别为197.27亿元、246.18亿元、298.75亿元，对应增长率分别为29.7%、24.8%、21.4% [4][7] - 盈利能力持续改善：预测毛利率将从2025年的23.7%稳步提升至2028年的24.9%；净利率将从2025年的11.5%提升至2028年的13.0% [7] - 估值水平：基于2026年3月27日收盘价161.20元，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为18倍、14倍、11倍 [4][6] 核心主业：锂电池结构件 - 主业增长强劲：受益于下游新能源车及储能需求旺盛，公司核心业务锂电池结构件2025年收入达147.05亿元，同比增长28.2% [6] - 海外产能全面释放：此前在欧洲设立的匈牙利、瑞典、德国基地已建成投产；2025年设立美国、泰国等子公司，正推进前期准备工作，海外基地的产能释放有望为公司带来全新的海外成长增量 [6] 新兴业务：机器人 - 定位核心战略：公司将机器人业务定位为核心战略，已切入旋转关节、直线关节和灵巧手等核心零部件 [6] - 业务已迎突破：2025年，其他业务（包含机器人）已实现收入2237万元，同比增长19.56% [6] - 开启第二增长曲线：2026年，随着全球人形机器人产业链有望迎来量产元年，通过与头部客户协同研发，精准匹配市场需求，加快技术成果转化，机器人零部件业务有望为公司开启第二业务增长通道 [6]