报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告核心观点 - 公司主业（锂电池结构件）增长强劲，海外产能全面释放，为增长提供新动力 [6] - 公司机器人零部件业务已迎来突破，有望开启第二增长曲线，为公司打开全新估值空间 [6] - 公司2025年第四季度业绩超预期，彰显强大的经营韧性与成本管控能力 [6] 公司业绩与财务表现 - 2025年全年业绩：实现营业收入152.13亿元，同比增长26.5%；实现归母净利润17.64亿元，同比增长19.9%；全年净利率为11.51% [6] - 2025年第四季度业绩：单季实现营收46.10亿元，同比增长34%，环比增长16.5%；实现归母净利润5.79亿元，同比增长27.5%，环比增长39.4%；单季净利率达12.43%，显著改善 [6] - 历史及预测业绩：2024年营收120.30亿元（+14%），归母净利润14.72亿元（+23%）[4]。报告预测2026-2028年归母净利润分别为24.68亿元（+40%）、31.69亿元（+28%）、39.19亿元（+24%）[4][6] - 盈利能力指标：预计2026-2028年毛利率将维持在24.7%-24.9%，净利率将提升至12.4%-13.0%，ROE将提升至15.7%-17.3% [7] 主营业务（锂电池结构件）分析 - 业务收入：2025年锂电池结构件业务收入达147.05亿元，同比增长28.2% [6] - 增长驱动力：受益于下游新能源车及储能需求旺盛 [6] - 海外扩张：公司在欧洲的匈牙利、瑞典、德国基地已建成投产；2025年新设立美国、泰国子公司，正推进前期准备工作，海外产能释放有望带来全新成长增量 [6] 新业务（机器人）分析 - 战略定位：公司将机器人业务定位为核心战略 [6] - 产品进展：已切入旋转关节、直线关节和灵巧手等核心零部件 [6] - 业务收入：2025年其他业务（主要为机器人）实现收入2237万元，同比增长19.56% [6] - 未来展望：2026年全球人形机器人产业链有望迎来量产元年，通过与头部客户协同研发，公司机器人零部件业务有望实现从0到1的突破，开启第二业务增长通道 [6] 财务预测与估值 - 营收预测：预计2026-2028年营业收入分别为197.27亿元（+30%）、246.18亿元（+25%）、298.75亿元（+21%）[4] - 盈利预测上调：报告上调了2026-2027年归母净利润预测至24.7亿元和31.7亿元（前值分别为23.3亿元和28.5亿元），并新增2028年预测净利润39.2亿元 [6] - 估值水平：基于2026年3月27日收盘价161.20元，对应2026-2028年PE估值分别为18倍、14倍、11倍；PB估值分别为2.8倍、2.4倍、2.0倍 [4][7]