投资评级与估值 - 报告对星宇股份维持“买入”评级，目标价为147.18元，基于2026年预测每股收益6.69元和可比公司平均22倍市盈率计算得出 [3][6] - 当前股价为123.95元（截至2026年3月27日），目标价隐含约18.7%的上涨空间 [6] - 预测公司2026-2028年每股收益分别为6.69元、8.33元、9.97元，较此前预测有所调整 [3] 核心观点与增长驱动 - 报告核心观点认为，车灯智能化转型及海外市场拓展将是公司未来盈利增长点 [2] - 公司与华为合作深化，配套多款鸿蒙智行车型，并成为启境汽车的智能车灯供应商，预计高端智能车灯产品销售占比将持续提升 [11] - 公司正完善国内外产能建设，包括塞尔维亚二期、重庆工厂及常州产业中心，并积极推动北美产能落地，有望凭借技术、成本及产业链优势切入海外市场，提升海外业务收入及盈利能力 [11] - 公司积极布局具身智能机器人业务，已设立子公司并与节卡机器人战略合作，预计首批产品样件将在2026年交付，该业务有望成为中长期重要增长极 [11] 财务表现与预测 - 2025年公司营业收入为152.57亿元，同比增长15.1%，归母净利润为16.24亿元，同比增长15.3% [5][11] - 2025年第四季度营业收入为45.47亿元，同比增长12.9%，归母净利润为4.83亿元，同比增长12.1% [11] - 2025年毛利率为19.6%，同比提升0.4个百分点，第四季度毛利率为20.0% [11] - 公司拟向股东每10股派发股利18元 [11] - 预测公司2026-2028年营业收入分别为181.62亿元、212.37亿元、245.23亿元，同比增长率分别为19.0%、16.9%、15.5% [5] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为19.11亿元、23.79亿元、28.48亿元，同比增长率分别为17.7%、24.5%、19.8% [5] - 预测公司毛利率将从2025年的19.6%持续提升至2028年的21.5%，净利率将从2025年的10.6%提升至2028年的11.6% [5] 可比公司与估值 - 报告选取了拓普集团、三花智控、德赛西威等作为可比公司，其2026年平均市盈率为22.31倍 [12] - 星宇股份基于2026年预测每股收益的市盈率为18.5倍，低于可比公司调整后平均估值 [5][12] - 预测公司2026-2028年市盈率分别为18.5倍、14.9倍、12.4倍，呈现下降趋势 [5]