投资评级与目标价 - 报告给予星宇股份“买入”评级，并维持该评级 [6] - 基于2026年预测，目标价为147.18元，较2026年3月27日股价123.95元有约18.7%的上涨空间 [3][6] 核心观点与增长驱动 - 报告核心观点认为，车灯智能化转型及海外市场拓展将是公司未来盈利增长点 [2] - 公司与华为合作深化，配套多款鸿蒙智行车型（如问界M8/M9、智界S7等），并成为启境汽车的智能车灯供应商，预计随着启境GT7、问界M6等新车型上市，高端智能车灯销售占比将持续提升 [11] - 公司积极完善国内外产能，包括塞尔维亚二期工厂、重庆工厂及常州产业中心，并推动北美产能落地，旨在切入由外资主导的海外车灯市场，提升海外业务收入及盈利能力 [11] - 公司积极布局具身智能机器人业务，已设立智能机器人子公司并与节卡机器人战略合作，预计在机器人光学系统解决方案等领域形成领先，该业务有望成为中长期重要增长极 [11] 财务预测与估值 - 预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为6.69元、8.33元、9.97元（原2026-2027年预测为7.13元、8.79元，此次调整了收入、毛利率及费用率等假设） [3] - 预测2026-2028年营业收入分别为181.62亿元、212.37亿元、245.23亿元，同比增长率分别为19.0%、16.9%、15.5% [5] - 预测2026-2028年归属母公司净利润分别为19.11亿元、23.79亿元、28.48亿元，同比增长率分别为17.7%、24.5%、19.8% [5] - 预测毛利率将从2025年的19.6%持续提升至2028年的21.5% [5] - 基于可比公司2026年平均市盈率（PE）22倍的估值，得出目标价147.18元 [3] - 可比公司包括拓普集团、三花智控、德赛西威等，其2026年预测市盈率调整后平均为22.31倍 [12] 历史业绩与近期表现 - 2025年公司营业收入152.57亿元，同比增长15.1%；归母净利润16.24亿元，同比增长15.3%；毛利率为19.6%，同比提升0.4个百分点 [5][11] - 2025年第四季度营业收入45.47亿元，同比增长12.9%，环比增长15.0%；归母净利润4.83亿元，同比增长12.1%，环比增长11.2% [11] - 公司拟向股东每10股派发股利18元 [11] - 截至报告发布前，公司股价近期表现：过去1个月绝对表现-18.78%，相对沪深300指数表现-14.36%；过去12个月绝对表现-8.06%，相对沪深300指数表现-22.56% [7]