投资评级 - 对益生股份（002458）的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 祖代白羽肉种鸡引种因海外禽流感频繁受阻，导致供应趋紧，预计将推动公司父母代及商品代鸡苗价格在2026年显著提升[3] - 公司凭借前瞻布局，于2025年率先打通法国引种新通道，当年引进祖代白羽肉种鸡26.6万套，占全国引种量比重超过42%[3] - 公司种猪业务已进入高速放量期，2025年销量达9.8万头，同比增长228.4%，并规划2026年销量增至15万头，已成功跻身全国种猪企业第一梯队[4][5] - 基于对鸡苗价格上修及种猪销量增长的预期，报告大幅上调了公司2026-2027年的盈利预测，预计2026年归母净利润同比增长385.0%[6] 公司经营与财务表现总结 - 2025年业绩回顾：2025年公司实现营业收入29.52亿元，同比下降5.9%；实现归母净利润1.65亿元，同比下降67.2%[3][8]。分季度看，第四季度归母净利润为1.34亿元，环比大幅增长[3] - 鸡苗业务：祖代引种不足的影响已传导至父母代环节，父母代种鸡价格自2025年9月起逐月上涨[3]。2026年1-2月，公司商品代鸡苗均价分别为3.2元/羽和3.5元/羽，同比分别增长20.8%和46.6%[3] - 种猪业务：公司种猪出栏量从2024年的3.0万头大幅增长至2025年的9.8万头，客户主要为温氏股份、大北农、中粮等大型养殖企业[5] - 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.02亿元、10.12亿元和9.83亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.73元、0.91元和0.89元[6][8] - 财务指标预测：预计2026-2028年营业收入分别为35.75亿元、41.59亿元和44.33亿元，同比增长21.1%、16.3%和6.6%；毛利率预计将提升至34.0%、34.7%和32.2%[6][8] 业务预测与估值 - 销量与价格预测： - 父母代鸡苗：预计2026-2028年销量均为1500万套，销售价格分别为50元/套、50元/套、45元/套[6] - 商品代鸡苗：预计2026-2028年销量分别为6.2亿羽、7.13亿羽、8.2亿羽，销售价格均为3.0元/羽[6] - 种猪：预计2026-2028年销量分别为15万头、20万头、20万头，头猪价格分别为2000元、2400元、2400元[6] - 估值指标：基于预测，公司2026-2028年对应的市盈率（P/E）分别为12.96倍、10.27倍和10.58倍；市净率（P/B）分别为2.03倍、1.69倍和1.46倍[8]