投资评级与核心观点 - 报告对唐山港（601000.SH）的投资评级为“增持”，并维持该评级 [3] - 报告核心观点认为公司业绩稳增符合预期，高分红持续兑现，价值依旧 [3][5] 公司基本状况与市场表现 - 公司总股本为5,925.93百万股，流通股本为5,925.93百万股 [1] - 报告发布时市价为4.27元，总市值为25,303.72百万元，流通市值为25,303.72百万元 [1] 2025年度财务业绩总结 - 2025年全年营业收入为5,684百万元（56.84亿元），同比下降0.71% [5] - 2025年全年归母净利润为1,998百万元（19.98亿元），同比增长0.99% [5] - 2025年全年扣非归母净利润为19.43亿元，同比增长1.33% [5] - 2025年全年基本每股收益为0.3372元，同比增长0.99% [5] - 2025年全年加权平均净资产收益率为9.50%，同比减少0.26个百分点 [5] - 2025年第四季度营业收入为15.93亿元，同比增长10.46%，环比增长6.29% [5] - 2025年第四季度归母净利润为6.11亿元，同比增长53.53%，环比增长21.36% [5] - 2025年第四季度扣非归母净利润为5.68亿元，同比增长53.22%，环比增长13.12% [5] 运营与业务发展 - 2025年公司完成货物吞吐量2.42亿吨，同比增长4.1%，创历史新高 [5] - 矿石运量全年完成1.29亿吨，同比增长约7.5% [5] - 煤炭运量全年完成0.66亿吨，同比增长约10.0% [5] - 钢材运量完成0.15亿吨，同比下降约11.8% [5] - 其他货种完成0.32亿吨，同比下降约3.0% [5] - 散杂货板块2025年营业收入为53.21亿元，同比下降0.91% [5] - 散杂货板块2025年营业成本为27.38亿元，同比下降2.15% [5] - 散杂货板块2025年毛利率为48.55%，同比增加0.66个百分点 [5] - 公司正有序推进港口重点项目建设，包括51号、52号散货泊位工程、铜精矿保税混矿等项目，以提升接卸能力和完善配套功能 [5] 分红政策 - 公司拟每股派发现金红利0.20元（含税），合计拟派发现金红利总额为11.85亿元（含税） [5] - 2025年分红约占当年归母净利润的59% [5] - 按最新收盘价4.27元测算，股息率约为4.7% [5] - 2020-2024年，公司维持每年每股派发现金红利0.20元（含税）（不考虑中期分红） [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2026年营业收入为5,769百万元，同比增长1.5% [3][7] - 预计公司2027年营业收入为5,860百万元，同比增长1.6% [3][7] - 预计公司2028年营业收入为6,012百万元，同比增长2.6% [3][7] - 预计公司2026年归母净利润为2,034百万元（20.34亿元），同比增长1.8% [3][5][7] - 预计公司2027年归母净利润为2,087百万元（20.87亿元），同比增长2.6% [3][5][7] - 预计公司2028年归母净利润为2,150百万元（21.50亿元），同比增长3.0% [3][5][7] - 预计公司2026年每股收益为0.34元，2027年为0.35元，2028年为0.36元 [3][5] - 以当前股价4.27元计算，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为12.4倍、12.1倍、11.8倍 [3][5] - 预计公司2026-2028年毛利率分别为48.8%、49.0%、49.1% [7] - 预计公司2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为8.5%、8.3%、8.2% [3][7] 财务预测摘要 - 预计公司2026年经营活动现金流为2,313百万元，每股经营现金流为0.39元 [3][7] - 预计公司2027年经营活动现金流为2,514百万元，每股经营现金流为0.42元 [3][7] - 预计公司2028年经营活动现金流为2,574百万元，每股经营现金流为0.43元 [3][7] - 预计公司2026年每股净资产为3.74元，2027年为3.89元，2028年为4.05元 [7]