报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（3月23日 - 3月27日）权益市场整体震荡下行，转债市场整体修复，债券市场偏强，商品期货表现分化 [5][10][11] - 各市场表现受美伊冲突、美联储表态、中东局势缓和预期等因素影响 [14][18][22][33] 各目录总结 本周大类资产表现 - A股方面，上证指数本周累计下跌1.1%收于3913.72点，深证成指下跌0.76%收于13760.37点，创业板指下跌1.68%收于3295.88点，上证、深证全周成交额合计10.49万亿元；港股方面，恒生指数下跌1.29%收于24951.88点，恒生科技指数下跌1.94%收于4778.01点 [5][10] - 转债市场中证转债指数近一周上涨1.28%，上证转债指数上涨1.06%，近一月中证转债指数跌幅为5%，上证转债指数跌幅为5.56% [5][10] - 债券市场1 - 30年期国债到期收益率均下行，1年期下行0.5bp，3年期下行2.23bp，5年期下行0.98bp，7年期下行1.21bp，10年期下行1.27bp，30年期下行3.84bp [5][10] - 商品期货中COMEX黄金下跌0.05%，COMEX白银上涨2.89%，LME铜上涨2.59%，LME铝上涨2.9%，WTI原油上涨1.44%，SHFE螺纹钢上涨0.03%，CBOT大豆下跌0.09%，CBOT玉米下跌0.97% [5][11] 权益市场表现 - 股票 - 本周权益市场震荡下行，上证指数周初调整随后上行，周四再度小幅下行，周五收涨 [14] - 行业方面多数下跌，非银金融、综合金融等板块领跌，电力及公用事业、基础化工等板块领涨；非银金融领跌下跌6.56%，综合金融下跌6.51%，计算机下跌6.25%；电力及公用事业板块领涨上涨2.69%，基础化工上涨1.61%，有色金属上涨1.08% [14] - 周内市场轮动活跃，反弹由算力、有色金属、电力等前期主线驱动，创新药与新能源板块表现较好 [14] - 行情原因在于周初受美伊冲突升级、美联储鹰派表态影响恐慌情绪释放，随后特朗普释放缓和信号，美伊间接谈判、暂停打击行动带动市场对中东局势缓和预期升温 [14] 权益市场表现 - 转债 - 本周权益市场震荡偏弱，但转债市场有所上行，中证转债指数近一周上涨1.28%，上证转债指数上涨1.06%，近一月中证转债指数跌幅为5%，上证转债指数跌幅为5.56% [18] - 本周市场转债及正股成交额分别为717.82亿元、1295.04亿元，正股、转债交投活跃度较上周大幅下降 [18] - 行情原因是本周转债市场上行但成交活跃度大幅下降，短期内或仍受美伊冲突因素影响 [18] 固收市场表现 - 本周债券市场收益率以下行为主，1 - 30年期国债到期收益率均下行，1年期下行0.5bp，3年期下行2.23bp，5年期下行0.98bp，7年期下行1.21bp，10年期下行1.27bp，30年期下行3.84bp [22] - 行情原因是周初油价高位运行市场对通胀担忧升温债市承压，随后美以伊局势缓和、油价回落通胀预期降温，但风险资产反弹约束利率下行 [22] - 资金面临近跨季时点流动性整体平稳，资金价格运行有序，平抑了债市调整幅度 [22] - 截至2026年3月27日，沪深300指数股债溢价率（ERP）为5.36%，较前一周上升6.27bp，反映权益资产相对债券的估值优势增强，仍处于1YMA - 2倍标准差下限至1YMA区间 [29] 商品市场表现 - 本周南华商品指数表现分化，贵金属领跌，金属走强；综合下跌0.25%，能化下跌0.12%，金属上涨1.45%，贵金属下跌2.75%，工业品上涨0.04%，农产品下跌1.15% [32] - 本周黄金价格延续震荡下行，周中有所修复但随后再次转弱 [33] - 行情原因是地缘冲突发酵国际油价波动加大，能源供应端不确定性上升，周初油价高位通胀预期抬升，叠加美联储偏鹰表态，贵金属避险逻辑边际弱化；黄金短期或仍以震荡运行为主，重新走强需等待美以伊局势缓和 [33]