投资评级 - 报告对伟仕佳杰(00856)的投资评级为“买入”，且为“维持” [6] 核心观点 - 公司2025年业绩表现强劲，营业收入与扣非后归母净利润均突破历史新高，归母净利润同比增长28.66% [1] - 公司通过大幅提升股息分红积极回馈股东，末期股息同比增长约62.5%，年度股息率达5.36% [3] - 公司受益于存储涨价周期及AI应用爆发，未来业绩展望乐观，管理层指引未来三年净利润复合增速有望达20% [4][5] 业绩表现与业务分析 - 整体业绩：2025年全年实现营业收入976.26亿港元，同比增长9.59%；归母净利润13.53亿港元，同比增长28.66% [1] - 企业系统业务：实现营收535.34亿港元，同比增长2.3%，占总营收54.8%，受益于数据中心升级及企业级IT需求 [2] - 消费电子业务：实现营收390.11亿港元，同比增长18.9%，增长动力来自AI驱动的智能终端换机潮及存储产品价格回升 [2] - 云计算业务：实现营收50.81亿港元，同比增长29.1%，为增速最快板块，受益于企业数字化转型及生成式AI带来的云端算力需求 [2] 股东回报与财务预测 - 股息分红：董事会建议派发2025年度末期股息每股41.77港元，较2024年的25.7港元大幅增长约62.5% [3] - 营收预测：预计公司2026-2028年实现营收1142.03亿港元、1292.46亿港元、1431.48亿港元 [11] - 净利润预测：预计公司2026-2028年实现归母净利润16.26亿港元、19.68亿港元、23.61亿港元 [11] - 每股收益预测：预计2026-2028年每股收益分别为1.13港元、1.37港元、1.64港元 [13] 增长驱动与市场机遇 - 存储涨价周期：2025年存储等电子元器件进入涨价周期，对公司利润产生积极影响，预计2026年影响持续 [4] - 消费电子业务受益：作为希捷、西部数据等存储厂商及苹果、联想等终端品牌的核心分销商，受益于存储配件利润率提升及整机售价上涨 [4] - 企业服务业务突破：存储缺货为公司提供了切入大客户供应链的机会，已成功进入阿里、腾讯和快手供应链 [4] - 云计算与AI驱动：云计算业务受益于AI应用爆发，阿里云、华为云、AWS三大核心品牌市场份额稳步提升 [4] - 海外市场拓展：东南亚AI业务增速达30%，助力多个AI算力中心及重点项目落地，为英伟达构建本地AI生态提供支撑 [4] 财务数据摘要 - 当前股价与市值：收盘价HK$9.23，总市值13，196.94百万港元，总股本1，429.79百万股 [7] - 历史财务比率 (2025A)：毛利率4.46%，销售净利率1.39%，ROE 13.35%，资产负债率75.79% [14] - 预测财务比率 (2026E-2028E)：预计毛利率从4.70%提升至5.00%，ROE从14.26%提升至15.36% [14] - 估值比率 (基于2025A业绩)：P/E为7.99倍，P/B为1.11倍 [13][14]