投资评级 - 投资评级为“买入”，且维持该评级 [7] 核心观点与业绩表现 - 2025年全年业绩：公司实现营业收入242.12亿元，同比增长1.39%；实现归母净利润10.67亿元，同比增长2.56%；扣非归母净利润8.83亿元，同比增长5.91% [5] - 2025年第四季度业绩：实现营收74.38亿元，同比增长1.71%，环比增长32.98%；实现归母净利润0.78亿元，同比大幅增长147.9%，但环比减少77.67% [1][5] - 盈利能力分析：2025Q4销售毛利率为30.42%，同比降低2.26个百分点；期间费用率为28.06%，同比降低2.77个百分点；销售净利率为2.43%，同比提升4.18个百分点。期间费用率降幅大于毛利率降幅，同时资产处置收益0.93亿元对净利润改善有显著贡献 [5][11] - 产品与市场结构优化： - 非航空产品营收占比提升，其中汽车制造业营收达31.88亿元，占营收比重13.17%，较2024年提升3.31个百分点；该业务毛利率达25.81%，较2024年提升5.16个百分点 [1][11] - 国外市场营收13.83亿元，占营收比重5.71%，同比提升1.92个百分点；毛利率达26.69%，同比提升5.82个百分点 [1][11] 投资逻辑与未来展望 - 公司定位：公司是国内机载系统的旗舰型龙头上市企业 [11] - 核心投资逻辑： 1. 资产注入预期：公司旗下拥有众多托管优质资产，未来优质资产注入整合有望进一步提升公司资产质量 [11] 2. 业务拓展空间：公司向民机装备、汽车产业、工程车辆、国际军贸等方向持续拓展，有望显著打开未来营收空间 [11] 3. 军机升级趋势：军机向信息化、智能化方向发展，将提升机载系统在飞机中的价值量占比 [11] 4. 国产大飞机机遇：国产大飞机C919处于快速放量阶段，机载设备价值量占比约25-30%，公司有望通过推进适航认证实现该领域营收快速上行 [11] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为12.41亿元、15.01亿元、18.27亿元，同比增速分别为16.25%、21.00%、21.68% [11] - 估值水平：以2026年3月27日收盘价12.96元计算，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为50.54倍、41.77倍、34.33倍 [11] 财务数据摘要 - 当前股价：12.96元（2026年3月27日收盘价）[8] - 每股净资产：7.85元 [8] - 预测每股收益（EPS）：2026-2028年预测值分别为0.26元、0.31元、0.38元 [17] - 预测每股经营现金流：2026-2028年预测值分别为2.46元、0.72元、0.81元 [17]