投资评级与核心观点 - 报告对华阳集团给予“增持”评级，目标价为35.72元 [5][11] - 核心观点：华阳集团2025年实现营业和利润双增，汽车电子业务多点开花，订单持续高增，同时公司积极布局机器人等非汽车业务，构建第二成长曲线 [2][11] 财务表现与预测 - 2025年公司实现营业总收入130.48亿元，同比增长28.46%，归母净利润7.82亿元，同比增长20.00% [4][11] - 2025年毛利率为18.38%，同比下降2.33个百分点，净利率为6.03%，同比下降0.44个百分点，盈利能力略有承压 [11] - 分季度看，2025年第四季度营业收入42.57亿元，归母净利润2.20亿元，均创单季度历史新高 [11] - 报告预测2026-2028年营业总收入分别为158.45亿元、186.79亿元、217.81亿元，同比增长21.4%、17.9%、16.6% [4][14] - 报告预测2026-2028年归母净利润分别为9.86亿元、12.64亿元、16.31亿元，同比增长26.1%、28.2%、29.1% [4][14] - 报告预测2026-2028年每股净收益（EPS）分别为1.88元、2.41元、3.11元 [4][11] 业务分项表现与展望 - 汽车电子业务：2025年收入96.75亿元，同比增长27.25% [11][14] - HUD产品市占率位列国内第一、全球市场占有率位于前列 [11] - 车载无线充电产品市占率继续位列国内第一，全球市场占有率提升至第二名 [11] - 屏显示、液晶仪表、电子后视镜、数字声学、车载无线充电、精密运动机构等产品订单额大幅增加，多类产品突破白点客户 [11] - 液晶仪表产品获得两轮车多个项目定点 [11] - 精密压铸业务：2025年实现营业收入28.59亿元，同比增长38.47% [11][14] - 应用于汽车智能化的相关零部件、新能源汽车三电系统零部件、汽车制动及传动系统零部件销售收入同比大幅增长 [11] - 非汽车领域业务中光通讯模块、AI高速连接器等零部件业务规模进一步提升 [11] - 新兴业务布局：公司积极布局AI、机器人等新兴领域，加快发展AI光通讯模块、高速连接器等零部件业务 [11] - 精密压铸业务应用领域已拓展至机器人、低空飞行器、两轮车等市场 [11] - 低空飞行器域控相关零部件已取得项目定点 [11] 估值与市场数据 - 基于2026年预测EPS 1.88元，参考可比公司估值，给予公司2026年19倍市盈率（PE），对应目标价35.72元 [11] - 当前总市值为143.83亿元 [6] - 52周内股价区间为26.84元至35.32元 [6] - 近期股价表现：过去1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为-17%、-12%、-19% [10]