核心观点 北交所已成为中小企业并购重组的首选地，在从新“国九条”到地方“并购六条”等一系列政策推动下，市场活跃度显著提升，截至2026年3月29日已累计发生51家次重要投资并购重组事件[3] 其中，五新隧装作为北交所首单完成注册并交割的发行股份购买资产案例，具有标志性示范意义，标志着北交所并购工具箱的完善和审核流程可预期性的增强[4][27][54][55] 报告认为，北交所公司并购应重点关注同一集团内优质资源整合、新质生产力行业外延并购以及“强链补链”扩张版图式并购三大方向[3][21] 政策汇总及北交所并购新动态 - 政策环境持续优化：自2024年起，从新“国九条”到证监会“并购六条”，再到2025年5月16日发布的《上市公司重大资产重组管理办法（2025修正）》，一系列政策确立了以产业整合为核心的并购逻辑，推动审核机制向“小额快速”和“提高包容度”方向发展[12][16] - 地方政策积极引导：2025年10月29日，中共北京市委金融委员会办公室等七部门发布《关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》，提出六大方向，明确支持北交所发挥服务创新型中小企业主阵地优势，成为中小企业并购重组交易首选地[3][17][18] - 市场呈现多元趋势：监管包容度提升使得支付方式、融资渠道和定价机制更加灵活，“首单”案例不断涌现，产业整合、跨界并购及跨境并购日益活跃，为战略性新兴产业发展和传统产业转型提供了机遇[12][13] - 北交所定位与特点：北交所定位为服务创新型中小企业的主阵地，其对外并购以“强链补链”和业务协同为主要目标，且现金并购为主要形式[20][21] 截至2026年3月29日，北交所公司共披露51家次重要投资并购重组事件[3][22] 五新隧装案例回顾（北交所首单发行股份购买资产） - 案例概述与意义：截至2026年3月，五新隧装重大资产重组已全面完成，公司通过收购兴中科技和五新重工100%股权，业务从隧道施工智能装备升级为覆盖“隧道+路桥+港口”的基建全场景设备供应商[4][27] 该案例是北交所首单完成注册并交割的发行股份购买资产项目，补齐了北交所“股份对价”的并购工具短板，具有标志性示范意义[4][27][54] - 交易方案与标的：交易总对价经调整后为264,859.03万元人民币，其中兴中科技99.9057%股权作价182,557.06万元，五新重工100%股权作价82,301.97万元[49] 支付方式为86%股份支付（227,778.63万元）和14%现金支付（37,080.40万元）[49] 五新重工主营港口物流智能设备，兴中科技（通过控股五新科技）主营路桥施工专用装备和建筑安全支护服务[31][32] - 业绩承诺：兴中科技股东承诺2024-2027年扣非归母净利润总额为93,483.51万元，达成80%（74,786.81万元）即视为完成[38] 五新重工股东承诺同期扣非归母净利润总额为35,551.49万元，达成80%（28,441.19万元）即视为完成[39] 后方案调整，业绩承诺期调整为2025-2027年三个年度[51] - 审核过程与时间线：该案例审核流程清晰，从2025年5月30日北交所受理，到9月29日并购重组委员会审议通过，审核周期约4个月，显示出流程的可预期性[40][51][52][55] 期间经历了问询、中止（因财务资料过期）、恢复审核、方案调整等阶段[4][5][41][48] - 最终完成与影响：2025年12月19日获得证监会注册批复，12月30日发布实施情况报告书，标志重组正式完成[5][53] 该案例的成功产生了示范效应，例如2025年9月22日创远信科即跟进发布了重组公告[55] 近期重要公告摘要 - 胜业电气收购完成：胜业电气收购河南华佳新材料技术有限公司51.0189%股权的事项已完成工商变更登记，对价为11,224.16万元人民币，收购市盈率（PE）为11.1倍[6][22][59] - 五新隧装子公司中标：五新隧装全资子公司五新重工中标“南通港通海港区通海作业区中部码头区东段泊位工程门座式起重机采购”项目，两个标段合计金额9,616万元人民币[6][57] - 其他公司动态：格利尔拟提名8名新任董事；易实精密发布2026年股权激励计划草案，业绩考核目标为营业收入或净利润增长率不低于15%[6][59]