投资评级与核心观点 - 报告对华阳集团给予“增持”评级，目标价格为35.72元 [5][11] - 核心观点：2025年公司实现营收与利润双增，汽车电子业务多点开花，订单持续高增，同时积极布局机器人等非汽车业务，构建第二成长曲线 [2][11] 财务表现与预测 - 2025年公司实现营业总收入130.48亿元，同比增长28.5%；实现归母净利润7.82亿元，同比增长20.0% [4][11] - 2025年第四季度（2025Q4）实现营业收入42.57亿元，同比增长28.4%，环比增长22.3%；归母净利润2.20亿元，同比增长18.0%，环比增长0.1%，收入和利润均创单季度历史新高 [11] - 2025年公司毛利率为18.4%，同比下降2.3个百分点；净利率为6.0%，同比下降0.4个百分点，盈利能力略有承压，主要受汽车行业内卷加剧及存储芯片价格上涨影响 [11] - 报告预测2026-2028年公司营业总收入将分别达到158.45亿元、186.79亿元和217.81亿元，同比增长率分别为21.4%、17.9%和16.6% [4][12] - 报告预测2026-2028年公司归母净利润将分别达到9.86亿元、12.64亿元和16.31亿元，同比增长率分别为26.1%、28.2%和29.1% [4][12] - 报告预测2026-2028年公司每股收益（EPS）分别为1.88元、2.41元和3.11元 [4][11] - 基于2026年预测的每股收益1.88元和给予的19倍市盈率（PE），得出目标价35.72元 [11] 业务分项表现与展望 - 汽车电子业务：2025年收入为96.75亿元，同比增长27.3% [11][14]。其中，HUD产品市占率位列国内第一、全球市场前列；车载无线充电产品市占率继续位列国内第一，全球市场占有率提升至第二名 [11]。屏显示、液晶仪表、电子后视镜、数字声学、车载无线充电、精密运动机构等产品订单额大幅增加，多类产品突破白点客户，液晶仪表产品获得两轮车多个项目定点 [11] - 精密压铸业务：2025年实现营业收入28.59亿元，同比增长38.5% [11][14]。应用于汽车智能化的相关零部件、新能源汽车三电系统零部件、汽车制动及传动系统零部件销售收入同比大幅增长 [11]。非汽车领域业务中，光通讯模块、AI高速连接器等零部件业务规模进一步提升 [11] - 新兴业务布局：公司积极布局AI、机器人等新兴领域，加快发展AI光通讯模块、高速连接器等零部件业务，拓展AI及机器人相关业务 [11]。精密压铸业务应用领域已拓展至机器人、低空飞行器、两轮车等市场，低空飞行器域控相关零部件已取得项目定点 [11]。新兴业务有望为公司打开第二成长曲线 [11] 估值与市场数据 - 报告发布时，公司总市值为143.83亿元，总股本为5.25亿股 [6] - 基于2026年预测业绩，报告给予公司19倍市盈率（PE）估值，参考的可比公司（星宇股份、德赛西威、科博达）2026年平均市盈率为19倍 [11][13] - 当前股价对应的2026年预测市盈率为14.59倍 [12]