行业投资评级 - 报告对行业投资评级为“强于大市” [4] 核心观点 - 当前人形机器人产业正处于从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻 [3][24] - 供给端，特斯拉、宇树科技、智元机器人稳步推进量产节奏 [3][24] - 需求端，人口老龄化与劳动力成本攀升形成长期驱动 [3][24] - 随着政策与资本合力助推，AI大模型持续为机器人注入灵魂，人形机器人有望形成一个新兴产业，逐渐从B端走向C端，未来市场空间广阔 [9][24] - 2026年是量产验证与场景落地的关键窗口 [9][24] 行情回顾 - 上周人形机器人板块指数下跌0.68%，跑赢上证指数0.41个百分点，跑赢沪深300指数0.73个百分点，跑赢申万机械设备指数0.16个百分点 [1][12] - 2026年初至2026年3月27日，人形机器人板块指数下跌10.55%，跑输上证指数9.16个百分点，跑输沪深300指数7.80个百分点，跑输申万机械设备指数11.05个百分点 [1][13] - 截至2026年3月27日，人形机器人指数PE(TTM)为31.59倍，近5年呈下降趋势，2026年以来估值保持相对稳定 [2][18] - 人形机器人指数近五年历史分位约6%，处于较低水平；近一年分位约44%，估值水平居中 [2][20] - 上周人形机器人板块合计成交金额约5,023.54亿元，较上上周环比增长5.86%，占万得全A周度成交金额4.76% [2][21] - 3月23日至3月27日万得全A成交总额达10.56万亿元 [2][21] 产业动态 - 亚马逊于3月25日证实收购纽约初创公司Fauna Robotics，正式切入人形机器人赛道 [3][24] - 这是亚马逊一周内第二笔机器人领域并购 [3][24] - Fauna Robotics由前Meta和谷歌工程师于2024年创立，核心产品为售价5万美元的双足机器人Sprout，已签约迪士尼、波士顿动力为早期客户 [3][24] - Fauna Robotics约50名员工将加入亚马逊纽约团队，未来将以亚马逊子公司身份运营 [3][24] - 亚马逊在机器人领域布局十多年，2012年收购Kiva Systems，上周刚收购瑞士门廊投递机器人公司Rivr [3][24] 投资建议 - 建议关注特斯拉与宇树科技人形机器人产业进展，关注已进入或有望切入其供应链的核心零部件厂商，特别是在精密减速器、执行器、传感器等价值量大、技术壁垒高的环节 [9][24] - 价格是规模商业化的重要前提，建议紧扣成本下探核心逻辑，关注国产供应链的突破与放量 [9][24] - 国内企业正通过技术自研与供应链整合，将整机价格从百万级迅速拉至十万级 [9][24] - 建议关注掌握电机、减速器、控制器等核心零部件技术，并能实现低成本、高质量量产的公司 [9][24]