投资评级 - 报告对宝信软件（600845.SH）维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 报告认为，钢铁行业周期调整使公司传统业务在2025年阶段性承压，但2025年第四季度已出现边际回暖迹象 [1] - 报告指出，公司的IDC（数据中心）业务建设显著加速，将核心受益于AI产业趋势 [1] - 报告强调，公司正全面布局工业AI战略，已取得实质性进展，有望重塑产业智造新范式 [2] - 报告认为，公司在巩固钢铁基本盘的同时，正积极开拓非钢市场与海外业务，以应对行业下行并寻找新增长点 [3] 财务表现与预测 - 2025年业绩回顾：2025年，公司实现营业收入109.72亿元，同比下降19.59%；实现归母净利润13.05亿元，同比下降42.40% [1][4] - 季度边际改善：2025年第四季度单季收入增速环比由负转正 [1] - IDC业务投入：为支撑业务扩张，公司2025年在建工程达19.12亿元，同比增长89.51% [1] - 未来业绩预测：报告预计公司2026-2028年营业收入分别为110.84亿元、115.98亿元、125.53亿元；归母净利润分别为15.10亿元、16.74亿元、18.92亿元 [3][4] - 盈利预测增速：预计归母净利润增长率在2026-2028年分别为15.7%、10.9%、13.0% [4] 业务发展分析 - 传统业务（钢铁信息化）：国内钢铁行业处于长周期减量调结构阶段，面临绿色智慧转型、市场竞争等多重挑战，盈利空间受挤压，压力传导至产业链，使公司业绩承压 [1] - IDC与算力业务：宝之云华北基地数据中心首批项目顺利交付，旨在打造全国一体化算力网络的精品示范项目，为拓展算力基础设施市场奠定基础 [1] - 工业AI战略： - 公司推出“宝联登”钢铁行业大模型，采用“基础大模型+行业垂类大模型+应用场景领域模型”三层架构 [2] - 已创建智能体1000多个，广泛应用于生产管理、设备维护、质量监控等场景 [2] - 围绕配煤配矿、安全视觉、表检等8大场景推进AI示范应用，已完成100多个AI应用场景上线 [2] - 市场拓展策略： - 巩固钢铁基本盘：坚持大客户战略，突破重点客户，并开展织密钢铁客户营销网络专项行动 [3] - 开拓非钢市场：锚定有色行业，强化营销与研发协同，打造样板工程，为全产业链业务延伸筑牢根基 [3] - 拓展海外业务：西芒杜铁矿智慧矿山项目顺利投产，标志着公司在矿山全流程智能联动与全层次智能管控的核心技术能力迈上新台阶 [3] 估值与市场数据 - 股价与市值：截至2026年03月30日，公司收盘价为23.81元，总市值为683.53亿元 [5] - 估值水平：基于2026年03月30日收盘价和预测业绩，报告给出的市盈率（P/E）预测为：2025年52.4倍，2026年45.3倍，2027年40.8倍，2028年36.1倍 [4]