报告投资评级 - 强烈推荐（维持） [3] 报告核心观点 - 大族数控2025年Q4盈利水平超预期，在算力PCB扩产及技术升级趋势下，看好公司机械钻机的高增长趋势、超快激光钻机的绝佳卡位，业绩有望超预期兑现 [1] - 公司作为全球PCB设备龙头，受益于AI PCB加速扩产及自身产品高端化升级，正开启新一轮高质量成长 [7] 2025年业绩表现 - 2025年实现营业收入57.7亿元，同比增长72.7%；归母净利润8.2亿元，同比增长173.7% [7] - 2025年毛利率为35.1%，同比提升7.0个百分点；净利率为14.2%，同比提升5.2个百分点 [7] - 分产品看，钻孔/检测/曝光/成型/贴附设备收入占比分别为72%/9%/6%/5%/2%，收入规模同比分别增长98%/94%/-5%/6%/45% [7] - 2025年第四季度毛利率高达42.2%，同比提升13.8个百分点，环比提升8.2个百分点；净利率为17.7%，同比提升8.0个百分点，环比提升2.8个百分点，创近3年单季度最好水平 [7] 业务分析与增长驱动力 - 机械钻孔主业高增长：作为机械钻孔龙头，公司的CCD背钻机优势突出，价值量翻倍，订单需求逐季提升，且AI类PCB占比提升带动盈利明显改善；预计公司今年产能将翻倍，为后续设备交付做好准备，产品结构将持续优化 [7] - 超快激光新品放量：公司的超快激光产品技术领先，具有节省棕化/黑化&后处理除胶、盲孔加工品质更优等优势，适用于算力PCB领域的SLP、CoWoP等新技术和M9/M10/PTFE等新材料升级趋势；预计今年将开始批量交付用于1.6T光模块，后续有望在AI终端载板、SLP等领域打破海外垄断，利润贡献弹性可观 [7] - 其他设备配套销售：伴随下游PCB技术升级及生产工序变化，公司有望凭借钻孔设备优势，配套销售曝光、成型、检测、压合等设备，驱动品类扩张 [7] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年营业收入分别为95.5亿元、136.8亿元、185.5亿元 [7] - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为18.6亿元、28.4亿元、39.2亿元 [7] - 基于预测，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为45.8倍、30.0倍、21.7倍 [7] - 基于预测，2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.85元、5.87元、8.11元 [8] 公司基础数据与市场表现 - 当前股价为176.17元，总股本4.84亿股，总市值852亿元 [3] - 每股净资产（最近一季度）为11.6元，净资产收益率（TTM）为10.5%，资产负债率为38.6% [3] - 过去12个月股价绝对涨幅为337%，相对沪深300指数涨幅为323% [5]