投资评级与核心观点 - 投资评级：维持“买入”评级 [2] - 核心观点：公司2025年业绩因煤炭市场下行而同比大幅下滑，但高比例分红预案凸显了其长期投资价值，同时电力与铝加工业务毛利率改善，新疆新矿投产在即，新能源转型稳步推进，未来业绩有望恢复增长 [2] 2025年财务业绩表现 - 2025年公司实现营业收入76.77亿元，同比下降19.09% [2] - 2025年实现归母净利润2.20亿元，同比下降69.20% [2] - 2025年实现扣非后归母净利润2.12亿元，同比下降69.85% [2] - 2025年第四季度单季实现营业收入20.37亿元，归母净利润为-0.35亿元，出现亏损 [2] - 2025年毛利率为14.0%，净利率为2.9%，ROE为1.3% [5] 分业务板块经营情况 - 煤炭业务：2025年原煤产量809.79万吨，商品煤产量613.55万吨 [3]；受煤价下行影响，煤炭板块实现营业收入45.19亿元，同比下降28.18% [3]；毛利率为17.83%，同比减少11.95个百分点 [3] - 电力业务：2025年实现营业收入19.16亿元，同比下降2.23% [3]；毛利率为16.89%，同比增加4.56个百分点 [3]；新能源光伏装机容量已达47.39万千瓦 [3] - 铝加工业务：2025年实现营业收入10.10亿元，同比增长5.50% [3]；毛利率为1.82%，同比增加4.19个百分点 [3] 未来盈利预测与估值 - 预计2026-2028年归母净利润分别为6.58亿元、6.95亿元、8.32亿元，同比增速分别为+198.6%、+5.6%、+19.6% [2] - 预计2026-2028年EPS分别为0.91元、0.96元、1.15元 [2] - 基于当前股价，对应2026-2028年PE分别为15.5倍、14.7倍、12.3倍 [2] - 预计2026-2028年营业收入分别为85.13亿元、90.65亿元、92.72亿元 [5] 公司积极举措与未来增长点 - 高比例分红：2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利3元、送红股3股、转增1股，合计派发现金2.17亿元，现金分红比例高达归母净利润的98.36% [2][4] - 新疆新矿进展：新疆鸿新煤业苇子沟煤矿项目（建设规模240万吨/年）建设顺利，已进入三期及首采工作面顺槽施工阶段，有望成为未来重要的产量及利润增长点 [4] - 新能源转型加速：龙东煤矿采煤沉陷区16.5万千瓦光伏项目已实现全容量并网发电 [4]；沛县基地二期20.4万千瓦光伏项目已开工建设 [4]；公司计划在江苏本部打造“源网荷储”一体化示范基地、国家百万千瓦级采煤沉陷区生态治理清洁能源大基地和综合能源示范基地 [4] 公司基本信息与市场数据 - 公司股票代码：600508.SH [1] - 当前股价：14.16元 [6] - 总市值：102.34亿元 [6] - 总股本：7.23亿股 [6] - 近3个月换手率：95.01% [6]