人福医药 - 医保卫健委政策推动2025年医药基本面企稳回升[5] - 人福医药核心麻醉产品市场领先[5] - 大股东重整方案或于2025年上半年确定[6] - 2024 - 2026年归母净利润同比增长1.5%/18.4%/15.7%[6] - 非手术科室业务增长镇静新品潜力大[8] - 有息负债减少资产负债率改善[10] 上海能源 - PB为0.79低于行业1.39有破净修复潜力[17] - 2024年实际分红比例有望提升至46.8%[17] - 2024 - 2026年归母净利润同比-16.3%/+19.6%/+23.2%[18] - 煤矿产能提升吨煤盈利有优势[23]

投资评级 - 给予上海能源（600508.SH）“买入”评级（首次）[4] 核心观点 - 上海能源作为五大上市煤炭央企之一，煤电铝运一体化布局，煤炭和电力业务具成长性，且分红比例稳步提升并积极开展中报分红，当前估值较低，后续PB破净修复与分红潜力值得关注[4][5] 各部分总结 公司基本情况 - 上海能源由大屯煤电集团等发起设立，2001年于上交所上市，控股股东为中煤能源（持股62.43%），实际控制人为中煤集团[13] - 2022年以来盈利维持高位，2022年受煤价上涨盈利大幅增长，2023年煤价回落盈利有所下降，2024年煤价延续回落态势盈利继续下滑，但盈利能力仍高于2021年水平[14] - 煤炭业务为主要盈利来源，近年来营收占比虽有下滑但毛利占比达95.4%，其他业务营收占比有所提升[16] - 期间费用率整体呈下降趋势，2023年为7.1%较2018年减少6.7pct，经营活动产生的现金流量净额持续增长[20] [22] - 公司分红比例持续提升，2024年中报分红加大回馈投资者，若假设2024年中报分红作为全年额外分红且2024年底分红与2023年底分红比例相同，则2024年实际分红比例有望提升至46.8%[25] - 资产负债率稳中有降，货币资金、未分配利润储备高于行业平均水平，有较强潜在提分红能力且货币资金足够覆盖资本支出[27] [31] - 公司在产矿井核定产能909万吨/年，新疆矿区有在建矿井（2025年底建成投产），建成后核定产能将达1149万吨/年（提升26.4%），权益产能将达1013万吨（提升23.4%）[36] [37] - 商品煤洗选率维持相对稳定，2023年洗精煤产量占商品煤产量比重达64.4%，煤炭主要销往江苏、湖南、上海、安徽等地区，下游地区煤炭供需缺口呈扩大趋势[39] [42] - 吨煤综合售价高于可比公司，2023年虽随市场下降但仍处于较高水平，吨煤成本有所提升但毛利较可比公司仍具优势[46] [50] - 电力业务拥有全产业链，发电总装机容量为1083兆瓦（火电820MW、新能源263MW），在建新能源光伏项目205MW（2024年底并网发电后装机容量将达1288MW），发电量稳步提升，板块盈利持续改善[52] [53] - 铝加工年生产能力为10万吨，2023年铝材加工量9.78万吨同比+7.1%，但业务毛利为负，自营铁路及设备制修协同效应明显[59]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为23.79亿元，同比下降9.58%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为6.26亿元，同比下降52.90%[3,4] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.09亿元，同比下降53.79%[3,4] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.87元，同比下降52.72%[3,4] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为4.91%，同比减少5.64个百分点[3,4] - 2024年前三季度营业总收入为72.34亿元，同比下降14.9%[14] - 2024年前三季度营业成本为55.75亿元，同比下降5.1%[14] - 2024年前三季度净利润为5.76亿元，同比下降57.5%[14,15] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为6.26亿元，同比下降52.9%[15] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为200.99亿元，较上年度末增加0.81%[4] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为128.85亿元，较上年度末增加2.17%[4] - 公司货币资金为27.17亿元，应收账款为4.11亿元，应收款项融资为8.07亿元[11] - 公司固定资产为108.53亿元，在建工程为19.26亿元，无形资产为12.99亿元[11] - 公司流动负债为34.27亿元，非流动负债为38.31亿元[12] - 公司归属于母公司所有者权益合计为128.85亿元[13] 股东情况 - 公司前十大股东中，中国中煤能源股份有限公司持股比例为62.43%[7] - 公司前十大无限售条件股东中，中国中煤能源股份有限公司持有4.51亿股[7] - 公司前十大无限售条件股东中，长城人寿保险股份有限公司-自有资金持有3,035万股[7] 生产经营情况 - 2024年前三季度公司自产煤炭662.69万吨，洗精煤产量361.40万吨[10] - 2024年前三季度公司发电量28.92亿度，铝材加工量3.49万吨，铁路货运量1082.02万吨，设备制修量1.30万吨[10] - 2024年前三季度研发费用为5,001.59万元，同比增加58.3%[14] - 2024年前三季度管理费用为4.92亿元，同比增加19.0%[14] - 2024年前三季度资产减值损失为-281.84万元，同比增加79.9%[14] - 2024年前三季度信用减值损失为35.13万元，同比下降126.0%[14] 现金流量 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为8.30亿元，同比下降8.1%[17] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为-4.949亿元[18] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-6.300亿元[18] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-6.946亿元[18] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为1.39亿元[18] - 公司2024年第三季度偿还债务支付的现金为2.061亿元[18] 其他综合收益 - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额为-159.27万元，同比下降15.0%[15]

2024 年半年度报告 公司代码：600508 公司简称：上海能源 上海大屯能源股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 138 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人毛中华、主管会计工作负责人张成斌及会计机构负责人（会计主管人员）齐玉平 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 2024年上半年母公司实现净利润218,826,320.58元，加上年初未分配利润7,282,973,469.49元， 扣除2024年上半年已分配的2023年度普通股股利296,314,380.00元，2024年6月底母公司可供股东 分配的利润为7,205,485,410.07元。 公司以2024年6月底总股本72,271.80万股为基数，拟向公司全体股东按每10股派发现金红利2 元（含税），共派发现金红利144,5 ...

主业高成长将落地，绿能转型持续深化 [Table_Industry] 上海能源(600508.SH)/煤炭 证券研究报告/公司深度报告 2024 年 8 月 9 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------|--------------|--------|----------------------------|--------|--------| | [Table_ 评级： Invest 买入（ ] 维持） \n市场价格： 11.97 元 | [Table_Finance 公司盈利预测及估值 1] \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | [Table_ Authors ] | 营业收入（百万元） | 12,634 | 10,978 | 11,309 | 11,752 ...

2024年上半年业绩预告 - 公司预计2024年上半年归属于母公司所有者的净利润为4.60亿元到5.30亿元，同比减少55.08%到61.02%[4][7] - 公司预计2024年上半年扣除非经常性损益的净利润为4.57亿元到5.27亿元，同比减少55.15%到61.11%[5][8] - 公司2024年上半年净利润减少的主要原因是本部精煤平均销售价格同比下降338.09元/吨，降幅24.38%[10] - 公司控股子公司中煤能源新疆天山煤电有限责任公司商品煤销量同比下降较多，对公司经营业绩造成一定影响[10] - 公司2024年上半年业绩预告未经注册会计师审计[8] - 公司不存在对本次业绩预告准确性构成重大影响的不确定性因素[11] - 公司预告数据仅为初步核算数据，具体财务数据以2024年半年度报告为准[12] 2023年上半年业绩回顾 - 公司2023年上半年归属于母公司所有者的净利润为117,952.16万元，扣除非经常性损益的净利润为117,509.54万元[9] - 公司2023年上半年每股收益为1.63元[9] 公司经营策略 - 公司将全力以赴稳定生产能力，增销保收，持续深化企业内部改革，大力开展降本增效、提质增效[10]

财务数据 - 上海能源2023年营业收入同比减少13.11%[1] - 2023Q4公司实现营业收入24.80亿元，同比减少7.70%[2] - 2023年商品煤（外销）平均售价1167.15元/吨，同比减少23.15%[8] - 2023年电力业务销售收入增长20.82%，净利润增长148.73%[9] - 预计2024-2026年营业收入分别为132.59、146.34、160.35亿元[10] 公司信息 - 公司发布的报告中包含了资产、负债、现金流等方面的数据和指标[12] - 公司声明具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[25] - 本报告基于公开资料或实地调研，力求独立客观公正[26] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[28] - 本报告版权归中泰证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改[29]

2024 年第一季度报告 证券代码：600508 证券简称：上海能源 上海大屯能源股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 合并现金流量表 8 / 11 2024 年第一季度报告 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------|----------------|----------------| | | | | | | | | | （一）归属于母公司所有者的综合收 益总额 | 302,626,437.12 | 831,076,914.15 | | （二）归属于少数股东的综合收益总 额 | -3,563,993.74 | 28,076,767.78 | | 八、每股收益： | | | | （一）基本每股收益 ( 元 / 股 ) | 0.42 | 1.16 | | （二）稀释每股收益 ( 元 / 股 ) | 不适用 | 不适用 | 公司负责人：毛中华 主管会计工作负责人：张成斌 会计机构负责人：齐玉平 9 / ...

2.持续深化煤矿智能化建设。印发了 2023 年智慧企业建设实施方案，开展智能化采掘工作 面建设 22 个、落实智慧企业建设项目 70 项，采掘工作面基本实现了常态化智能化生产，井下固 4.有序推进地面单位"三分离"管控。制定实施了专项工作方案，通过重新规划人员和车辆路 线、增设物理隔离、生产区域门禁设施、车间区域分割等方法，累计梳理实施"三分离"改造项目 89 个，有关地面单位已初步实现"人车分离、生产与非生产人员分离、不同专业人员分离"管控。 5.全面加强对新疆两矿的安全管理。一是将新疆两矿纳入公司安全、生产、技术管理体系， 与本部煤矿同等对待、统一管理，落实常态化的生产调度、技术指导、业务跟踪、监督考核管理。 二是严格按照中国中煤的要求，对苇子沟和 106 煤矿分别由公司基建副总经理和总工程师实施安 全包保管理，落实包保工作机制和工作职责。三是成立了工作专班，由公司主要领导和基建、生 产、技术、安全分管领导轮流带队赴疆，对两矿安全生产实行重点督导帮扶 16 场次，两矿顺利 通过了国家矿山安全监察局组织的"帮扶式"安全监察。 7.加强高风险作业管控。印发实施了公司煤矿高风险作业安全管理办法，梳理明确了 1 ...

重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务 信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------|--------------------| | | 单位：元 | 币种：人民币 | | 项目 | 本报告期金额 | 年初至报告期末金额 | | 计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营业务 密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额 或定量持续享受的政府补助除外 | 2,334,420.80 | 4,638,325.22 | | 除上述各项之外的其他营业外收入和支出 | ...