报告投资评级 - 维持“买入”评级，给予公司2026年20倍市盈率估值，对应合理价值为44.18元/股 [6] 报告核心观点 - 公司2025年各板块实现稳健增长，新项目稳步推进，为长期发展注入新动力 [1][6] - 2025年公司实现营业收入8.79亿元，同比增长14.93%；实现归母净利润2.13亿元，同比增长14.42% [6] - 公司拟每股派发现金红利0.77元（含税），占归母净利润的40.04% [6] - 核心项目狮子峰索道稳步推进，建成后将大幅提升景区接待能力 [6] - 公司正筹备多个酒店改造项目及百岁宫缆车升级改造，持续优化产品供给 [6] - 公司加强文旅产业融合，打造复合型文旅产品，并参与策划“银鹭之心”银发高铁专列项目，精准开拓银发旅游市场 [6] 财务表现与预测 - 2025年业绩：营业收入8.79亿元（人民币，下同），同比增长14.9%；归母净利润2.13亿元，同比增长14.4%；扣非归母净利润2.05亿元，同比增长16.4% [6] - 单季度表现：2025年第四季度实现收入2.11亿元，同比增长7.74%；实现归母净利润0.32亿元，同比降低0.92% [6] - 盈利能力：2025年毛利率为49.88%，同比微降0.33个百分点；净利率为24.2%；净资产收益率为12.9% [6][9] - 费用控制：2025年销售费用率为4.80%，同比下降0.43个百分点；管理费用率为12.34%，同比下降0.43个百分点 [6] - 未来盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为2.44亿元、2.74亿元、3.04亿元，同比增速分别为14.9%、12.2%、10.8% [6] - 每股收益预测：预计2026-2028年每股收益分别为2.21元、2.48元、2.75元 [2] - 估值指标：报告预测2026年市盈率为17.7倍，企业价值倍数（EV/EBITDA）为9.8倍 [2] 分业务板块表现 - 索道缆车业务：2025年实现收入3.29亿元，同比增长12.28% [6] - 酒店业务：2025年实现收入2.55亿元，同比增长7.50% [6] - 客运业务：2025年实现收入1.99亿元，同比增长25.02%，增长主要得益于乘车人数增加及线路优化 [6] - 旅行社业务：2025年实现收入0.77亿元，同比增长23.90%，增长由定制游、疗休养等创新产品推动 [6] 财务状况与现金流 - 资产负债表：截至2025年末，公司总资产为19.52亿元，货币资金为2.27亿元；资产负债率为15.4%，无有息负债 [7][9] - 现金流：2025年经营活动现金流净额为3.12亿元；投资活动现金流净流出2.15亿元，主要用于资本性开支 [7] - 偿债与营运能力：2025年流动比率为2.5，利息保障倍数为413.3倍，财务状况稳健 [9]