报告投资评级 - 维持公司"增持"的投资评级 [2][13] 报告核心观点 - 公司业务整体稳定，AI月活实现3倍增长，AI能力提升正在推动行业生态改变，公司选择积极应对并通过AI进行内部增效 [1][8][11][13] - 2025年公司收入59.29亿元，同比增长15.78%，归母净利润18.36亿元，同比增长11.63%，Q4业绩整体维持稳健增长 [10] - 公司持续加大AI领域布局，WPS AI月活用户达8013万，同比增长307%，日均词元调用量超2000亿，同比增长超12倍 [8][11] - 预测公司2025-2027年EPS为4.72元、5.76元、6.82元，对应PE分别为49.45倍、40.57倍、34.23倍 [13] 分业务表现总结 - WPS个人业务：收入36.26亿元，同比增长10.42%，Q2-Q4增速从6.10%提升至13.54% [7] - 海外WPS个人业务同比增长53.67%，国内增长7.87% [7] - 2025年12月WPS全球月活设备同比增长7.29%，其中PC版增速13.18%，移动版增速2.28% [7] - 国内和海外累计年度付费用户数分别增长10.67%和63.39%，均高于收入增长 [7] - WPS365业务：收入7.20亿元，同比增长64.93%，是公司最具成长性的业务 [7] - 公司针对垂直行业推出行业专属版本，并加快在民企、外企和地方国企的拓展 [7] - WPS软件业务：收入14.61亿元，同比增长15.24%，季节性波动明显，Q3增速达50.52%，Q4降为16.14% [8] - 由于2025年为“十四五”规划最后一年，信创采购较为集中，预计2026年该业务或将呈现一定波动 [8] 财务与运营数据总结 - 盈利能力：2025年毛利率为85.95%，净利率为30.98%，净资产收益率（摊薄）为14.29% [2][23] - 资产负债：2025年资产负债率为29.20%，每股净资产为27.75元 [2][23] - 现金流：2025年每股经营现金流为5.40元 [2] - 员工与投入：2025年末公司员工总数6048人，同比增长17%，在稳定业绩保证下继续加大投入 [13] - 市场数据：截至2026年3月31日，收盘价233.56元，市净率8.41倍，流通市值1082亿元 [2] 未来展望与预测 - 收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为65.85亿元、73.56亿元、81.53亿元，同比增长11.08%、11.70%、10.84% [13][23] - 净利润预测：预计2026-2028年归属母公司净利润分别为21.89亿元、26.68亿元、31.62亿元，同比增长19.18%、21.88%、18.54% [13][23] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为4.72元、5.76元、6.82元 [13]