投资评级 - 报告对道通科技的投资评级为“买入/维持” [1] 核心观点 - 报告认为道通科技业绩高速增长，AI赋能成效显著 [1] - 公司智能维修业务稳健增长，AI软件带动毛利率提升 [4] - 智慧充电业务延续高增，并落地多个标杆项目 [5] - 具身智能业务有望构建公司第三成长曲线 [6] 财务业绩总结 - 2025年业绩表现：公司实现营业收入48.33亿元，同比增长22.90%；实现归母净利润9.36亿元，同比增长46.02%；实现归母扣非净利润8.69亿元，同比增长60.67% [3] - 盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为58.93亿元、71.97亿元、87.66亿元，归母净利润分别为11.59亿元、14.60亿元、17.74亿元 [6] - 关键财务指标预测：预计2026-2028年摊薄每股收益分别为1.73元、2.18元、2.65元；对应市盈率分别为18.44倍、14.63倍、12.04倍 [8] - 盈利能力：2025年销售净利率为19.37%，预计2026-2028年将维持在19.66%至20.29%之间；2025年毛利率为56.07% [12] - 成长性：预计2026-2028年营业收入增长率分别为21.93%、22.14%、21.80%；净利润增长率分别为23.79%、26.06%、21.48% [8][12] - 股东回报：预计2026-2028年净资产收益率分别为27.89%、32.48%、36.11% [12] 业务板块分析 - 智能维修业务： - 2025年实现营业收入约29.80亿元，同比增长15.83%，毛利率同比提高1.25个百分点 [4] - 其中，汽车综合诊断产品收入13.92亿元，同比增长9.83%；TPMS系列产品收入10.07亿元，同比增长42.73%；ADAS标定产品收入3.81亿元 [4] - 诊断相关的AI及软件服务收入5.30亿元，同比增长18.87%，毛利率维持99%以上 [4] - 推出了自研的数智车辆诊断垂域AI模型，高端诊断机型具备远程专家、AI技师助手等功能，推动软件续费率提升 [4] - 智慧充电业务： - 2025年实现收入12.42亿元，同比增长43.83%，毛利率同比提升3.94个百分点 [5] - 客户拓展至全球能源巨头、头部便利店及加油站运营商、大型停车场运营商等多个领域 [5] - 在北美打造6个储能+超充标杆项目，并落地冰岛公共快充示范站、澳洲商用重卡充电枢纽等项目 [5] - 推出自研的60kW/120kW液冷功率模块及新一代MaxiCharger全系列产品，深化智慧充电垂域AI模型，发布AI智能员工矩阵 [5] - 具身智能业务： - 具身智能集群解决方案可适配能源、交通枢纽、工业园区等多场景 [6] - 2025年10月发布首款巡检智能作业机器人Avant Robotics Gen1及自主作业智慧巡检平台Avant Hub [6] - 推出覆盖高速、园区、油气管网等场景的7大垂域Agent及12个通用Agent，构建完整应用生态 [6] - 与科技巨头开展全面深入合作，联合打造空地一体机器人集群解决方案 [6] 公司基础数据 - 股票信息：公司总股本及流通股本均为6.7亿股，总市值及流通市值均为213.59亿元 [3] - 股价表现：12个月内最高价45元，最低价26.79元 [3]