证券研究报告 华鲁恒升 (600426 CH) 煤化工景气修复进度有望加快 | 华泰研究 | | | 年报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 3 月 | 31 日│中国内地 | 农用化工 | 目标价(人民币): | 47.40 | 华鲁恒升于 3 月 30 日发布 2025 年报：全年实现营业收入 309.69 亿元，同 比-9.5%，归母净利润 33.15 亿元，同比-15%，扣非净利润 32.88 亿元，同 比-15%；其中 Q4 实现归母净利润 9.42 亿元，同比+10%/环比+17%，扣非 净利润 9.33 亿元，同比+15%/环比+17%。公司 Q4 利润高于我们上期预测 （8 亿元），原因系荆州子公司所得税率下降。公司计划 25 年末分红 5.3 亿元，结合年中分红 5.3 亿元，全年合计派息 10.6 亿元，占 25 年归母净利 润 32%，同时公司拟以资本公积转增 0.30 股。考虑公司系国内煤化工龙头 企业，拥有领先的煤化工成本和规模优势，我们维持"买入"评级。 25 年新材料产品销量 ...