投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 核心观点总结 - 华夏银行2025年存贷款增量增速均创近五年新高，净息差同比仅下降3个基点，资产质量修复，分红比率提升，因此维持增持评级 [1][6] 财务表现与市场数据 - 2025年营收919.14亿元，同比下降5.39%，归母净利润272.00亿元，同比下降1.72% [6][8] - 当前股价7.32元，总市值约1164.97亿元，流通市值约1126.34亿元 [3] - 最近一个月股价表现优于沪深300指数，华夏银行上涨9.4%，而沪深300指数下跌5.5% [3] 业务发展关键亮点 - 存贷款增长强劲：2025年贷款同比增长8.9%，存款同比增长10.3%，增量和增速均为近五年最高 [6] - 重点领域贷款高速增长：科技金融贷款余额比上年末增长53.74%，绿色金融贷款余额增长30.99% [6] - 首都主场优势深化：北京地区存贷款市场份额排名均较上年末提升1位，总行级战略客户达155户，其存款余额2204.84亿元（增长16.47%），贷款余额2326.56亿元（增长22.69%） [6] - 财富与资管业务提升：个人客户金融资产总量达11148.08亿元，增长11.28%，理财产品余额增长45.82%，托管规模增长18.89%，财富管理手续费及佣金收入增长16.48%，理财管理费收入增长39.96% [6] - 负债成本有效控制：2025年计息负债成本率同比下降42个基点，其中存款成本率同比下降36个基点，活期同业存款日均规模比重上升5.91个百分点 [6] 未来盈利预测 - 预测2026-2028年营收同比增速分别为5.42%、5.94%、5.29% [6][8] - 预测2026-2028年归母净利润同比增速分别为1.30%、2.82%、3.79% [6][8] - 预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.64元、1.69元、1.76元 [6][8] - 预测2026-2028年市盈率（P/E）分别为4.46倍、4.33倍、4.16倍，市净率（P/B）分别为0.35倍、0.33倍、0.31倍 [6][8][9] 关键财务指标预测 - 资产增长：预测2026-2028年生息资产增长率分别为7.46%、6.27%、6.36% [9] - 净息差：2025年为1.42%，预测2026-2028年分别为1.41%、1.43%、1.43% [9] - 资产质量：2025年不良贷款率为1.55%，拨备覆盖率为143.30%，预测2026-2028年不良率在1.52%-1.53%之间，拨备覆盖率在131.17%-140.00%之间 [9] - 盈利能力：2025年净资产收益率（ROE）为8.34%，预测2026-2028年ROE分别为8.03%、7.79%、7.65% [8][9] - 资本充足：2025年资本充足率为13.16%，核心资本充足率为11.75% [9]