投资评级 - 对圣邦股份维持“优于大市”评级 [1][3][5] 核心观点 - 报告认为圣邦股份是模拟芯片平台企业，看好其长期成长能力 [3] - 公司2025年第四季度收入创下季度历史新高，达到10.97亿元 [1] - 2025年全年收入同比增长16%至38.98亿元，归母净利润同比增长9%至5.47亿元 [1] - 公司2025年新推出产品近900款，产品总数达6800余款，研发人员增至1250人 [2] - 公司产品服务于广泛市场和客户，覆盖百余个细分领域、六千余家客户，并前瞻布局结构性增长热点应用 [3] 财务业绩总结 - 2025年全年业绩：营业收入38.98亿元（YoY +16%），归母净利润5.47亿元（YoY +9%），扣非归母净利润4.28亿元（YoY -5%），毛利率50.94%（YoY -0.5pct），研发费用10.45亿元（YoY +20%），研发费率26.81%（YoY +0.8pct） [1] - 2025年第四季度业绩：营业收入10.97亿元（YoY +21.65%， QoQ +11.78%），归母净利润2.04亿元（YoY -5%， QoQ +43%），扣非归母净利润1.96亿元（YoY -3%， QoQ +103%），毛利率52.28%（YoY +2.7pct， QoQ +1.4pct），研发费率21.47%（YoY -3.1pct， QoQ -9.3pct） [1] - 分产品线收入：2025年电源管理产品收入23.80亿元（YoY +9.08%），占比61%，毛利率46.38%（YoY -1.4pct）；信号链产品收入14.71亿元（YoY +26.23%），占比38%，毛利率58.17%（YoY -0.1pct） [2] 盈利预测与估值 - 营业收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为47.72亿元、58.19亿元、70.18亿元，同比增长率分别为22.4%、22.0%、20.6% [4] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为7.72亿元、10.31亿元、13.16亿元，同比增长率分别为41.1%、33.6%、27.7% [3][4] - 每股收益预测：预计2026-2028年每股收益分别为1.24元、1.66元、2.12元 [4] - 估值指标：基于2026年3月30日股价，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为57倍、43倍、34倍 [3]