报告投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持”，目标价格上调至48.71元 [5][11] - 核心观点：宇通客车作为客车及新能源客车出海龙头，具有长期价值成长机会，2025年营收利润双增，出口龙头地位稳固，新能源占比提升，高比例分红回馈股东 [2][11] 财务表现与预测 - 2025年营业总收入为414.26亿元，同比增长11.3%；归母净利润为55.54亿元，同比增长34.9% [4][11] - 2025年全年毛利率为24.1%，同比提升1.2个百分点；净利润率为13.6%，同比提升2.4个百分点；净资产收益率(ROE)为35.6%，同比提升4.9个百分点 [11] - 2026-2028年预测：营业总收入预计分别为476.00亿元、528.58亿元、584.00亿元；归母净利润预计分别为63.43亿元、74.30亿元、84.43亿元；每股收益(EPS)预计分别为2.87元、3.36元、3.81元 [4][11] - 基于2026年17倍市盈率(PE)给予目标价48.71元 [11] 市场地位与出口业务 - 2025年客车行业出口量为7.8万辆，同比增长26.7%，出口占比41.0% [11] - 宇通客车2025年出口3.5米以上客车1.7万辆，同比增长22.49%，市场份额21.90%，龙头地位稳固 [11] - 公司新能源客车出口量为4011辆，同比增长48.56%，新能源占公司总出口的23.39%，同比提升4.1个百分点，市场份额为22.73%，相比2024年提升5.25个百分点 [11] 股东回报 - 2025年度拟向全体股东每股派发现金股利2元（含税），合计拟派发现金红利44.3亿元 [11] - 2025年度公司现金分红总额55.3亿元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例为99.65% [11] 估值与交易数据 - 当前股价为35.86元，总市值为793.92亿元 [6][11] - 基于2025年业绩的市盈率(PE)为14.29倍，市净率(PB)为5.1倍 [4][7] - 股价表现：过去12个月绝对升幅43%，相对指数升幅26% [10]