投资评级 - 投资评级为“买入”，且为“维持” [6] 核心观点 - 公司2025年盈利能力持续增强，汽车安全业务毛利率提升明显 [1][2] - 公司主业向好，机器人业务作为第二增长曲线加速拓展，长期有望持续受益于行业增长趋势 [12] - 基于供应链优化和运营效率提升带来的盈利能力增强，以及新增长曲线的拓展，报告持续重点推荐该公司 [12] 2025年全年业绩总结 - 2025年实现营业总收入611.8亿元，同比增长9.5% [2][4][12] - 实现归母净利润13.4亿元，同比增长39.1% [4] - 全年毛利率为18.3%，同比提升2.1个百分点 [2][12] - 全年期间费用率为14.0%，同比上升1.3个百分点，其中研发费用率同比上升0.7个百分点，主要因公司围绕自动驾驶等行业前沿技术及新兴智能体领域加大研发投入 [2][12] - 分业务看，汽车安全业务收入384.6亿元，同比微降0.4%，毛利率为17.1%，同比提升2.3个百分点 [2][12] - 汽车电子业务收入163.4亿元，同比微降1.6%，毛利率为19.7%，同比持平 [2][12] - 其他业务收入58.7亿元，同比增长2716.0% [2][12] - 全年新获定点项目的全生命周期订单金额约970亿元，规模创历史新高，其中汽车安全业务约509亿元，汽车电子业务约461亿元 [2][12] 2025年第四季度业绩表现 - 第四季度实现营收153.4亿元，同比增长4.1%，环比下降1.0% [12] - 第四季度毛利率为18.3%，同比提升0.2个百分点，环比下降0.4个百分点 [12] - 第四季度期间费用率为13.9%，同比下降2.8个百分点，环比下降0.7个百分点，主要因管理费用同比下降2.3个百分点 [12] - 第四季度实现归母净利润2.2亿元，对应归母净利率1.4%，同比提升1.3个百分点，环比下降1.3个百分点 [12] - 第四季度扣非后归母净利润3.7亿元，对应扣非后归母净利率2.4%，同比提升0.1个百分点，环比下降0.2个百分点 [12] - 第四季度盈利环比下降主要因公司上市子公司转让业务及优化处置海外个别工厂等事项导致非经常性损失 [12] 未来业绩预测 - 预计2026-2028年归母净利润分别为17.7亿元、20.5亿元、25.2亿元 [12] - 对应2026-2028年每股收益（EPS）预测分别为1.14元、1.32元、1.63元 [17] - 对应2026-2028年市盈率（PE）分别为22.3倍、19.3倍、15.7倍 [12][17] 公司基础数据与市场表现 - 当前股价（2026年3月30日收盘价）为25.52元 [7] - 总股本为155,077万股 [7] - 每股净资产为11.17元 [7] - 近12个月股价最高/最低分别为39.98元/13.56元 [7]