报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 2025年公司实现量价齐升推动业绩高增长，2026年有望在行业需求旺盛、产能释放及高价值产品占比提升的驱动下持续高增 [1][3] 财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营业总收入7.96亿元，同比增长37.74%；实现归母净利润1.98亿元，同比增长70.30% [1][9] - 2025年第四季度业绩：实现营业收入2.09亿元，同比增长28.56%，环比下降0.7%；归母净利润0.47亿元，同比增长25.82%，环比下降10.53%，主要系Q4费用增加所致 [9] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为3.35亿元、4.78亿元、6.47亿元，同比增长69%、43%、35% [1][3] - 收入预测：预计2026-2028年营业总收入分别为11.84亿元、16.42亿元、21.70亿元，同比增长48.78%、38.72%、32.17% [1][10] - 盈利能力指标预测：预计2026-2028年毛利率分别为41.45%、41.72%、41.72%；归母净利率分别为28.33%、29.13%、29.80% [10] 业务分析 - 分业务收入：2025年绝缘板材业务实现收入4.61亿元，同比增长22%；绝缘成型件业务实现收入3.34亿元，同比增长68% [9] - 产品结构与毛利率：高价值绝缘成型件营收占比从2024年的34%提升至2025年的42%；绝缘板材/成型件毛利率分别为38.4%/39.7%，同比分别增长6.1个百分点/3.9个百分点，主要系供不应求下价格上涨带动 [9] - 费用情况：2025年销售费用率为1.22%，同比下降0.20个百分点；管理费用率为6.30%，同比上升0.72个百分点，主要因员工人数增加及奖金计提；研发费用率为2.88%，同比上升0.20个百分点，公司持续加大研发投入；财务费用率为-0.06% [9] 产能与市场布局 - 产能释放：公司长沙宁乡二期产能于2025年下半年顺利投产，2026年二期产能有望充分释放以满足高增长需求 [3] - 全球化布局：公司积极推进海外市场建设，于2026年初设立香港子公司以推动产品在海外市场的拓展 [3] 估值与市场数据 - 盈利预测对应市盈率（P/E）：基于最新摊薄每股收益，2026-2028年预测市盈率分别为19.68倍、13.80倍、10.21倍（现价71.78元）[1][10] - 市净率（P/B）：报告发布时市净率为7.72倍（现价）[6]，基于预测每股净资产，2026-2028年预测市净率分别为5.56倍、3.96倍、2.85倍 [10] - 市值数据：报告发布时总市值为65.65亿元，流通A股市值为21.22亿元 [6] - 股价区间：一年最低/最高价分别为50.00元/116.66元 [6]