报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 公司2025年业绩符合预期，锂电设备订单大幅改善，盈利水平提升，同时半导体业务在先进封装领域实现突破，增长潜力显现，基于此上调未来盈利预测并维持“买入”评级 [8] 财务表现与预测 - 2025年业绩：公司2025年实现营业总收入7.74亿元，同比增长32.41%，归母净利润1.18亿元，同比增长36.89%，扣非净利润0.9亿元，同比增长133%，毛利率为63.4%，同比增加6.5个百分点，归母净利率为15.2%，同比增加0.5个百分点 [1][8] - 2025年第四季度业绩：Q4单季营收2.5亿元，同比/环比增长44%/28%，归母净利润0.2亿元，同比/环比下降64%/35%，毛利率为60.1%，同比/环比下降9.6/4.6个百分点 [8] - 未来盈利预测：报告上调公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.47亿元、4.36亿元、6.42亿元，同比增长109.96%、76.56%、47.43%，对应每股收益（EPS）分别为2.13元、3.77元、5.55元 [1][8] - 估值水平：基于最新股价106.00元，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为49.55倍、28.06倍、19.04倍 [1][8] 分业务分析 - 锂电设备业务：2025年收入2.2亿元，同比增长47%，毛利率为63%，同比提升15个百分点，受益于下游电池厂扩产，订单大幅改善，预计2026年该业务收入增长20% [8] - 耗材业务：2025年收入2.6亿元，同比增长42%，毛利率为75%，同比微降0.5个百分点，下游开工率维持高位，表现亮眼，预计2026年收入增长30% [8] - 线束业务：2025年收入1.03亿元，同比增长26%，毛利率为57%，同比下降1个百分点，预计2026年维持20-30%的增长 [8] - 半导体业务：2025年收入0.96亿元，同比增长105%，毛利率为57%，同比持平，公司自主研发的2.5D/3D先进封装超声波扫描显微镜已获得国内知名客户正式订单并完成交付，预计2026年半导体业务收入有望突破2亿元，实现翻倍以上增长 [8] 财务与运营状况 - 期间费用：2025年期间费用总额3.3亿元，同比增长28.3%，费用率为42.6%，同比下降1.4个百分点，其中Q4期间费用1.0亿元，费用率为38.9% [8] - 现金流与资本开支：2025年经营性净现金流为0.8亿元，同比下降250%，资本开支为1.3亿元，同比下降4.7%，2025年末存货为3.4亿元，较年初增长94% [8] - 关键财务指标：报告预测公司2026-2028年毛利率将维持在61.67%至62.75%之间，归母净利率将从2025年的15.19%提升至2028年的34.26%，净资产收益率（ROE）将从2025年的6.52%提升至2028年的20.55% [9]