投资评级与核心观点 - 投资建议：维持“增持”评级 [4] - 核心观点：公司2025年利润增长超预期，2025年归母净利润同比增长13.5%，单第四季度同比大幅增长87.3% [3][4][5] - 估值与目标价：给予公司2026年8倍市盈率，将目标价上调至7.6元 [4] 2025年财务业绩总结 - 营收与利润：2025年总营收832.0亿元，同比下降13.8%；归母净利润15.3亿元，同比增长13.5% [5] - 盈利能力：2025年毛利率为14.8%，同比提升2.4个百分点；归母净利率为1.8%，同比提升0.4个百分点 [5] - 现金流：2025年经营现金流净额为12.9亿元，2024年同期为12.1亿元；第四季度单季经营现金流净额为32.6亿元 [5] - 资产与负债：2025年末应收账款为523.4亿元，同比减少3.5%；资产负债率为86.5%，与2024年基本持平 [5] 2025年新签订单与业务结构 - 新签合同总额：2025年新签合同额1665.4亿元，同比增长5.9% [6] - 工程建设业务：新签1626.1亿元，同比增长4.9%；其中基建工程新签1225.3亿元，同比增长2.5%；建筑工程新签400.8亿元，同比增长12.8% [6] - 其他业务：新签39.3亿元，同比增长85.4% [6] - 基建工程细分：公路桥梁新签960.4亿元，同比增长17.0%；市政工程新签203.7亿元，同比下降17.8%；水利工程新签42.2亿元，同比下降63.4%；港航工程新签18.9亿元，同比增长60.9% [6] 公司发展战略与2026年经营目标 - 战略方向：持续扩大高速公路投资与运营，拓展“交通+”业态；壮大智能制造产业，推动人工智能、BIM技术应用；前瞻布局低空科技产业；积极布局新能源、新材料产业 [7] - 2026年经营目标：力争实现营业收入900亿元，同比增长8.18%；利润总额33.85亿元，同比增长10.05% [7] - 股东回报：2025年度预案分红比例为30.4%，以2026年3月31日收盘价计算，股息率为4.8% [7] 财务预测摘要 - 营收预测：预测2026-2028年营业总收入分别为904.2亿元、955.1亿元、1001.4亿元 [8] - 盈利预测：预测2026-2028年归母净利润分别为16.37亿元、17.40亿元、18.31亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.95元、1.01元、1.07元 [4][8] - 增长率预测：预测2026-2028年归母净利润增速分别为7.3%、6.3%、5.3% [4][8] 市场表现与估值比较 - 近期股价表现：过去1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为17%、23%、27% [15] - 当前估值：基于2026年3月31日收盘价，2025年市盈率为6.33倍，2026年预测市盈率为5.91倍 [8] - 可比公司估值：与同业中国电建、中国交建、中国中冶相比，安徽建工2026年预测市盈率（5.91倍）低于同业均值（7.67倍） [22]