证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 05 月 15 日 25 年报与 26 一季报：量缩质升，关注现金流改善与结构性机会 建筑行业双周报（20260430-20260514） 建筑 ❑ 周观点：25 年报与 26 一季报释放了哪些信号？ 总量上看：收入和利润仍在底部承压，现金流和回款质量已出现积极信号。25 年全年行业实现营业收入 81955.8 亿元，同比下降 6.1%，实现归母净利润 1308.6 亿元，同比下降 23.6%；26Q1 全行业实现营业收入 18194.1 亿元，同比下降 6.1%，实现归母净利润 390.1 亿元，同比下降 15.2%。（1）行业收入与归母净 利润双双下滑，体现了行业仍面临下游需求不足与低价竞争等压力。根据行业核 心前瞻指标-新签订单，25 年/26Q1 全国建筑业新签合同额同比分别下降 3.9%/3.5%，新签订单负增长反映了当前建筑企业收入利润承压现状暂难有缓解 预期。（2）而行业利润降幅明显大于收入降幅则体现出当前的费用刚性和减值 压力共同挤压了利润空间。费用刚性指收入下滑后对管理、研发和财务费用的摊 薄能力减弱，25 年期间费用率 3.86%较 24 年上 ...