投资评级 - 维持公司“买入”评级 [2][6] 核心观点 - 公司2025年第四季度业绩表现亮眼，营收与利润均实现强劲增长，机器人业务布局有望打开第二增长曲线 [1][2] - 公司主业动力电池结构件业务受益于下游新能源汽车及动力电池需求旺盛，实现稳步增长 [2] - 公司持续加大研发投入，深化在动力电池精密结构件及机器人核心零部件领域的技术创新 [2] - 分析师预计公司未来三年（2026-2028年）归母净利润将保持高速增长 [2] 财务业绩总结 - 2025年全年业绩：实现营业收入152.13亿元，同比增长26.46%；实现归母净利润17.64亿元，同比增长19.87%；实现归母扣非净利润17.32亿元，同比增长19.96% [1][6] - 2025年第四季度业绩：实现营业收入46.10亿元，同比增长34.10%，环比增长16.45%；实现归母净利润5.79亿元，同比增长27.27%，环比增长39.50%；实现扣非归母净利润6.04亿元，同比增长31.64%，环比增长47.76% [1] - 盈利能力指标：2025年第四季度销售毛利率为25.00%，同比下降2.27个百分点，环比上升1.34个百分点；销售净利率为12.43%，同比下降0.78个百分点，环比上升2.01个百分点 [1] 主营业务分析 - 电池结构件业务：2025年实现营业收入147.05亿元，同比增长28.17%，是公司营收增长的核心驱动力 [2] - 研发与创新：2025年全年研发投入为8.83亿元，同比增长38.04%；公司及子公司累计拥有专利792项，同比增长51.72%；研发聚焦于动力电池精密结构件的安全性、可靠性、轻量化等多维度 [2] 新业务布局 - 机器人业务：公司通过与伟创电气、银轮股份等企业设立合资公司，拓展人形机器人灵巧手业务 [2] - 产品布局：机器人业务聚焦核心零部件，形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节以及灵巧手三大方向协同的产品体系 [2] - 战略意义：该业务围绕机器人核心运动控制环节，旨在推动产业应用落地，被视作公司未来的第二增长曲线 [2] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.95亿元、31.89亿元、40.35亿元，同比增长率分别为35.8%、33.2%、26.5% [2] - 每股收益（EPS）预测：预计2026-2028年EPS分别为8.69元、11.57元、14.64元 [2] - 估值指标：基于预测，2026-2028年对应的市盈率（P/E）分别为20.6倍、15.5倍、12.2倍；市净率（P/B）分别为3.3倍、2.8倍、2.3倍 [4][10]