投资评级 - 投资评级为买入 维持该评级 [2] 核心观点 - 2025年公司实现营业收入31.2亿元 同比下降9.3% 实现归母净利润4.2亿元 同比下降47.7% [8] - 代建行业竞争加剧导致公司营收及业绩阶段性承压 2025年综合毛利率同比下降9.9个百分点至39.7% 其中代建业务毛利率同比下降9.8个百分点至39.3% 销售费用率及管理费用率同比分别增加0.6个百分点和1.3个百分点至3.3%和15.3% [8] - 公司连续十年代建行业市占率超20% 2025年新拓合约建面3535万平方米 预估代建费约93.5亿元 新拓项目中一二线城市面积占比达55% 在八个省份市占率位居榜首 [8] - 公司强化股东回报 2025年全年每股股息0.21元 股利支付率达100% 并首次回购并注销合计1000万股股份 [8] - 考虑到房地产行业仍处调整周期 小幅调整公司2026-2027年归母净利润预测分别为4.4亿元和4.6亿元 预计2028年归母净利润4.7亿元 对应PE分别为8.6倍 8.2倍和7.9倍 [8] 财务预测与数据 - 盈利预测显示 营业收入预计从2025年的31.2亿元温和增长至2028年的33.28亿元 归母净利润预计从2025年的4.19亿元增长至2028年的4.74亿元 [7] - 2025年公司综合毛利率为39.70% 预计未来三年将小幅提升至40.41% 销售净利率预计从2025年的13.43%提升至2028年的14.25% [9] - 净资产收益率ROE从2025年的11.58%预计逐步降至2028年的9.51% [7][9] - 每股收益EPS预计从2025年的0.21元增长至2028年的0.24元 每股净资产预计从2025年的1.81元增长至2028年的2.49元 [7][9] - 估值方面 以2026年3月31日收盘价计算 2026-2028年预测市盈率PE分别为8.59倍 8.23倍和7.93倍 市净率PB分别为0.93倍 0.83倍和0.75倍 [7][9] - 公司资产负债率从2025年的43.04%预计降至2028年的33.75% 净负债比率为负 显示净现金状态 [9]