[Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 "一体两翼"协同与创新研发驱动未来 --- 华润三九 2025 年报点评 事件： [Table_Summary] 2025 年公司实现营业收入 316.03 亿(+14.43%)；归母净利润 34.21 亿(+ 1.58%)；扣非归母净利润 31.34 亿(+0.52%)。经营活动产生的现金流量净 额达 55.13 亿(+25.23%)。2025 单 Q4，公司实现营业收入 96.16 亿，归母 净利润 10.68 亿。公司全年拟分红 17.31 亿，股利支付率 50.59%。 点评： CHC 业务短期承压，处方药业务因并表实现高速增长。公司业务结构因 并购发生显著变化：1)自我诊疗(CHC)业务实现营收 151.11 亿(-14.67% )，毛利率 61.67%(-0.11pct)。公司在呼吸、皮肤、胃肠等核心品类领导地 位依然稳固，"999 感冒灵"连续十二年位列中成药感冒咳嗽类第一名。 2)处方药业务受益于并表天士力，实现营收 120.94 亿(+101.38%)，毛利 率大幅提升 11.30pct 至 58.81%，业务规模与盈利能力显著增强 ...