投资评级 - 维持“增持”评级 [3][7] 核心观点 - 公司2025年第四季度收入加速增长，归母净利润同比大幅提升262% [1] - 智能控制部件业务表现强劲，机器人业务积极推进并取得市场进展 [2] - 尽管全年毛利率承压，但公司计划通过成本管控和产品结构优化推动修复 [3][6] - 基于最新财报调整未来三年盈利预测，预计收入与利润将保持增长 [7] 财务表现总结 - 2025年全年业绩：营业收入244亿元，同比增长8.7%；归母净利润10.1亿元，同比增长4.4%；扣非归母净利润7.5亿元，同比下降10% [1] - 2025年第四季度业绩：营业收入63亿元，同比增长19%；归母净利润1.5亿元，同比增长262%；扣非归母净利润0.69亿元，同比增长351% [1] - 盈利能力指标：2025年全年销售毛利率20.0%，同比下降1.3个百分点；销售净利率4.71%，同比微增0.08个百分点 [3] - 第四季度盈利能力：销售毛利率19.23%，同比基本持平；销售净利率2.63%，同比提升1.62个百分点 [3] 业务分产品总结 - 智能控制部件业务：全年收入122亿元，同比增长19% [2] - 液晶显示业务收入70亿元，同比增长6% [2] - 家用控制器业务收入25亿元，同比增长46% [2] - 智能终端及应用业务：全年收入116亿元，同比微降0.4% [2] - 商用显示设备及系统收入81亿元，同比下降13% [2] - 计算机及周边设备收入15亿元，同比增长82% [2] - 机器人业务进展：自研工业级四足机器人MAXHUB X7已发布并在电力等行业应用；智能柔性机械臂获奖；商用清洁机器人批量出口欧洲、日韩市场 [2] 未来业绩预测 - 收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为271亿元、301亿元、331亿元 [7] - 归母净利润预测：预计2026-2028年分别为11.4亿元、13.3亿元、15.9亿元 [7] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为1.63元、1.91元、2.29元 [7] - 估值水平：以2026年3月31日收盘价32.59元计算，对应2026-2028年市盈率分别为20倍、17倍、14倍 [7] 毛利率分析与公司举措 - 毛利率承压原因：受存储芯片等原材料价格上涨及产品结构阶段性调整影响 [3] - 公司应对措施：将通过强化供应链成本管控、优化产品结构、提升高附加值产品收入占比以推动毛利率修复 [3][6]