投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[1] - 核心观点：报告认为公司持续数智化赋能跨境电商业务，包装业务出海打开成长空间，维持“买入”评级[4] 公司财务表现 - 2025年业绩：实现营收67.22亿元，同比增长21.6%；实现归母净利润2.77亿元，同比增长52.2%[4] - 2025年第四季度业绩：单季度实现营收16.83亿元，同比增长3.1%；实现归母净利润0.61亿元，同比增长29.5%[4] - 盈利能力提升：2025年公司综合毛利率为46.9%，同比提升3.0个百分点；净利率为5.0%，同比提升1.6个百分点[5] - 费用率变化：2025年销售费用率为35.4%，同比提升1.9个百分点；管理费用率为3.8%，同比下降0.7个百分点；研发费用率为2.0%，同比下降0.2个百分点[5] - 未来盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为3.60亿元、4.42亿元、5.33亿元，对应EPS分别为0.80元、0.98元、1.18元[4] - 估值水平：当前股价对应2026-2028年预测PE分别为21.4倍、17.4倍、14.5倍[4] 分业务经营情况 - 跨境社交电商业务： - 2025年实现营收43.73亿元，同比增长29.9%；毛利率为61.0%，同比提升0.2个百分点；归母净利润为1.07亿元，同比增长86.8%[5] - 公司在巩固传统优势市场的同时，积极拓展欧洲等区域[5] - 推出“电商合伙人计划”，将“技术+运营”能力模块化、产品化，以激活区域销售增长潜力[5] - 包装业务： - 2025年实现营收23.45亿元，同比增长11.7%；毛利率为20.7%，同比提升2.8个百分点；归母净利润为1.84亿元，同比增长27.7%[5] - 公司积极响应国家“走出去”战略，加码食品包装并布局烟草包装，拓宽业务领域[5] 增长驱动因素与战略布局 - AI赋能跨境电商： - 公司自主研发并持续迭代“Giikin”平台，通过“数据飞轮”效应巩固“AI电商”优势[6] - 后续将投入“视频+AI”双引擎，将AI技术深度植入选品、营销、供应链及物流全流程，夯实竞争壁垒[6] - 包装业务出海： - 公司于2025年2月启动阿联酋包装生产基地建设，项目稳步推进，旨在实现从“产品出海”向“产能出海”的跨越，打开新成长空间[6]