报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场巴西糖尚未压榨，消息真空，原糖价格缺乏上涨驱动，预计维持震荡；国内北方甜菜糖压榨结束产量符合预期，甘蔗糖产量超预期，国内产量预期在1200万吨附近，当前糖市供强需弱，价格有压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5356元/吨，环比-42；主力合约持仓量243255手，环比-25931 [2] - 仓单数量16862张，环比0；期货前20名持仓净买单量-113172手，环比7706 [2] - 有效仓单预报0张，环比0 [2] 现货市场 - 进口加工估算价（配额内）巴西糖4306元/吨，环比-13；泰国糖4252元/吨，环比-16 [2] - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）5465元/吨，环比-16；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5395元/吨 [2] - 云南昆明白糖现货价格5290元/吨，环比-5；广西南宁白糖现货价格5410元/吨，环比-10；柳州白砂糖产地广西现货价格5430元/吨，环比-10 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比5.24 [2] 产业情况 - 巴西出口糖总量222.97万吨，环比-12；食糖进口数量当月值24万吨，环比-4；累计值52万吨，环比24 [2] - 广西甘蔗糖销量累计值199.23万吨，环比44.17；云南甘蔗糖销量累计值69.75万吨，环比16.55 [2] - 广西甘蔗糖产量累计值565.13万吨，环比162.23；云南甘蔗糖产量累计值149.34万吨，环比50.93 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1084元/吨，环比-12；进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）1138元/吨 [2] - 进口泰国与柳糖价差（配额内）-75元/吨，环比-9；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）未提及环比 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值228.74万吨；软饮料产量当月值1342.1万吨，环比296.4 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率8.56%，环比-4.86；平值看跌期权隐含波动率8.56%，环比-4.85 [2] - 20日历史波动率11.16%，环比0.29；60日历史波动率9.4%，环比0.16 [2] 行业消息 - 2025/26榨季全球食糖产量预计1.8129亿吨，较此前下调48万吨；消费量预计1.8007亿吨，较此前下调7万吨；供应过剩量预计122万吨，较此前下调41万吨 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周二收跌，5月原糖期货收跌0.03美分或0.20%，结算价报每磅15.52美分，因泰国糖产量增加限制糖价上涨 [2]