报告公司投资评级 - 投资评级：增持 [3] 报告的核心观点 - Q4业绩显著加速：2025年第四季度，公司营业收入同比增长19%至63亿元，归母净利润同比大幅增长262%至1.5亿元，扣非归母净利润同比增长351%至0.69亿元，显示季度业绩强劲反弹 [1] - 全年稳健增长，业务结构分化：2025年全年，公司实现营业收入244亿元，同比增长8.7%；归母净利润10.1亿元，同比增长4.4%。其中，智能控制部件业务表现强劲，而智能终端业务收入微降，机器人业务成为新亮点 [1][2] - 盈利预测调整与估值：基于最新财报，分析师调整了未来三年的盈利预测，预计2026-2028年归母净利润将持续增长，并维持“增持”评级，当前股价对应2026年市盈率为20倍 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 收入端分析 - 智能控制部件业务是主要增长引擎：2025年该业务实现收入122亿元，同比增长19%。其中，液晶显示业务收入70亿元（同比+6%），家用控制器业务收入25亿元（同比+46%）[2] - 智能终端及应用业务收入微降：该业务全年实现收入116亿元，同比微降0.4%。细分来看，商用显示设备及系统收入81亿元（同比-13%），计算机及周边设备收入15亿元（同比+82%）[2] - 机器人业务进展积极：公司自研工业级四足机器人MAXHUB X7已发布并在电力等行业应用；智能柔性机械臂获得行业奖项；商用清洁机器人已批量出口至欧洲、日韩市场 [2] 利润端分析 - 全年毛利率承压，净利率微升：2025年全年销售毛利率为20.0%，同比下降1.3个百分点；销售净利率为4.71%，同比微增0.08个百分点 [3] - Q4盈利能力环比改善：2025年第四季度销售毛利率为19.23%，同比微增0.03个百分点；销售净利率为2.63%，同比提升1.62个百分点 [3] - 毛利率承压原因与应对措施：毛利率下滑主要受存储芯片等原材料价格上涨及产品结构阶段性调整影响。公司计划通过强化供应链成本管控、优化产品结构、提升高附加值产品占比等措施来推动毛利率修复 [3][6] 财务预测与估值 - 收入与利润预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为271亿元、301亿元、331亿元，对应增长率分别为11.5%、10.8%、10.2%。预计同期归母净利润分别为11.4亿元、13.3亿元、15.9亿元，增长率分别为12.1%、17.3%、19.4% [7][9] - 每股收益与估值水平：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.63元、1.91元、2.29元。以2026年3月31日收盘价32.59元计算，对应市盈率（PE）分别为20倍、17倍、14倍 [7][9] - 关键财务比率预测：预计毛利率将从2025年的20.0%逐步修复至2028年的20.1%；净资产收益率（ROE）预计从2025年的7.6%稳步提升至2028年的9.1% [9]