投资评级 - 对豪威集团(603501)给予“买入”评级并维持 [6][8] 核心观点 - 报告认为豪威集团在2025年实现营收与盈利稳健增长，并在汽车电动智能化、多元智能应用、安防及医疗等核心下游市场展现出强劲的增长动力，未来业绩有望持续提升 [3][4][5][7][8] 财务与经营业绩总结 - 2025年业绩概览：2025年公司实现营业收入288.55亿元，同比增长12.14%，实现归母净利润40.45亿元，同比增长21.73%，主营业务毛利率为30.59%，同比提升1.23个百分点 [3] - 分业务收入：2025年半导体设计业务收入238.00亿元，占主营业务收入82.60%，同比增长9.98%，其中图像传感器解决方案/显示解决方案/模拟解决方案业务分别实现营收212.46亿元/9.41亿元/16.13亿元，分别同比增长10.71%/下降8.47%/增长13.43%，半导体代理销售业务收入49.05亿元，占主营业务收入17.02%，同比增长24.52% [3] - 盈利能力预测：预计公司2026/2027/2028年分别实现营业收入320亿元/363亿元/414亿元，分别实现归母净利润48亿元/59亿元/75亿元，对应每股收益(EPS)分别为3.81元/4.71元/5.97元 [8][10] - 估值指标：基于盈利预测，公司2026/2027/2028年预测市盈率(P/E)分别为24.93倍/20.18倍/15.91倍，预测市净率(P/B)分别为3.73倍/3.23倍/2.75倍 [10] 业务分市场表现与增长动力 - 汽车业务高速增长：2025年公司汽车CIS收入约74.71亿元，同比增长26.52%，车载模拟IC实现营收2.96亿元，同比增长47.54%，占模拟解决方案业务的18.32%，增长受益于自动驾驶系统、舱内监控渗透率提升及中国新能源汽车与高级辅助驾驶系统快速发展，预计未来单车搭载摄像头数量将持续增长 [4] - 新兴市场爆发式增长：2025年公司新兴市场CIS收入约23.69亿元，同比大幅增长211.85%，增长动力来自人工智能+终端、运动及全景相机、智能眼镜(已实现CIS集成NPU技术突破)以及工业机器视觉等下游应用需求 [4] - 安防与医疗市场稳健增长：2025年公司安防CIS收入约17.76亿元，同比增长10.76%，医疗CIS收入约9.74亿元，同比增长45.66%，安防市场受益于智能化升级与海外需求回暖，医疗市场则受微型化、便携式及一次性内窥镜需求驱动 [5][7] 公司基本情况 - 最新市场数据：公司最新收盘价94.96元，总市值1198亿元，流通市值1149亿元，总股本12.61亿股，流通股本12.10亿股，52周内股价区间为94.96元至151.17元 [2] - 关键财务比率：公司资产负债率为35.4%，市盈率为28.18倍，第一大股东为虞仁荣 [2]