报告投资评级 - 对联德股份给予“买入”评级，并维持该评级 [8][9] 报告核心观点 - 联德股份2025年业绩实现快速增长，并有望持续受益于数据中心建设浪潮及全球化产能布局 [4][6] - 2025年公司营收12.54亿元，同比增长14.19%；归母净利润2.28亿元，同比增长21.46% [4] - 单季度（Q4）增长加速，营收3.24亿元，同比增长31.12%；归母净利润0.5亿元，同比增长21.09% [4] - 核心增长动力来自工程机械部件业务（收入同比增长40.38%）和境外收入（同比增长22.19%） [5] - 公司整体毛利率提升1.94个百分点至36.35%，其中工程机械部件毛利率提升4.88个百分点至32.92% [5] - 公司积极推进墨西哥工厂建设，预计2026年第二季度投产，以服务北美市场需求 [6] - 明德工厂持续爬坡，公司产品（如制冷压缩机、燃气轮机核心零部件）有望充分受益于AI数据中心建设及能源结构转型带来的市场增量 [6] - 分析师预测公司2026-2028年业绩将持续高增长，归母净利润增速分别为39.17%、25.61%、21.04% [7][9] 公司基本情况与财务数据总结 - 公司股票为联德股份，代码605060，属于机械设备行业 [1][4] - 最新收盘价49.85元，总股本2.41亿股，总市值约120亿元 [3] - 2025年资产负债率为17.2%，市盈率为52.47 [3] - 分产品收入：压缩机部件6.49亿元（同比-0.30%），工程机械部件4.73亿元（同比+40.38%），其他部件1.29亿元（同比+18.94%） [5] - 分地区收入：境内6.17亿元（同比+6.87%），境外6.33亿元（同比+22.19%） [5] - 2025年期间费用率为13.37%，同比增加0.61个百分点，其中财务费用率因汇兑影响同比增加1.61个百分点至**-0.32%** [5] - 客户满意度维持在98%以上 [6] 盈利预测与估值总结 - 预测2026-2028年营收分别为15.94亿元、19.42亿元、22.74亿元，同比增速分别为27.10%、21.84%、17.06% [7][11] - 预测2026-2028年归母净利润分别为3.17亿元、3.98亿元、4.82亿元 [7][9] - 对应每股收益（EPS）分别为1.32元、1.65元、2.00元 [11] - 基于预测净利润，公司2026-2028年市盈率（PE）估值分别为37.85倍、30.13倍、24.90倍 [9][11] - 预测毛利率将稳步提升，从2025年的36.35%升至2028年的37.1%；净利率从18.2%升至21.2% [14] - 预测净资产收益率（ROE）将从2025年的9.2%持续提升至2028年的14.9% [14]