报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC行情震荡下行，上游西北地区电石价格稳定，供应端开工率增加，需求端房地产仍在调整阶段，社会库存偏高，中东局势致行情波动大，建议暂时观望[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比增加0.80个百分点至80.90%，处于近年同期中性偏高水平[1] - 春节假期后第五周，PVC下游平均开工率回升4.30个百分点至45.96%，较去年农历同期减少1.21个百分点，下游抵触心理增加[1] - 部分海外装置负荷下降，出口价格上涨，国内部分有出口订单企业开工相对较好[1] - 社会库存再次环比小幅增加，目前仍偏高，库存压力大[1] - 2026年1 - 2月房地产仍在调整阶段，投资、销售等同比降幅大，增速进一步下降，春节后第五周商品房成交环比回升但仍处历年同期偏低水平[1] - 生态环境部推动PVC行业无汞化转型，加上霍尔木兹海峡未恢复通航，PVC供应减少预期仍在，但下游后续订单不理想，乙烯法装置开工降幅不大，期货仓单月底注销施压现货市场[1] 期现行情 - PVC2605合约减仓震荡下行，最低价5253元/吨，最高价5445元/吨，收盘于5256元/吨，在20日均线下方，跌幅3.26%，持仓量减少40159手至677194手[2] 基差方面 - 4月1日，华东地区电石法PVC主流价下跌至5135元/吨，V2605合约期货收盘价5256元/吨，基差 - 121元/吨，走弱68元/吨，基差处于偏低水平[3] 基本面跟踪 供应端 - 烟台万华结束检修，广西华谊恢复满产，陕西金泰、河南联创等开工负荷提升，PVC开工率环比增加0.80个百分点至80.90%[4] - 50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望在2025年下半年投产，30万吨/年的嘉兴嘉化在2025年12月试生产[4] 需求端 - 2026年1 - 2月，全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%；商品房销售面积9293万平方米，同比下降13.5%；销售额8186亿元，下降20.2%；房屋新开工面积5084万平方米，同比下降23.1%；施工面积535372万平方米，同比下降11.7%；竣工面积6320万平方米，同比下降27.9%[5] - 截至3月29日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升25.46%，春节假期结束第五周，商品房成交环比继续回升，但仍处历年同期偏低水平[5] 库存 - 截至3月26日当周，PVC社会库存环比增加0.20%至137.40万吨，比去年同期增加70.63%，社会库存再次环比小幅增加，目前仍偏高[6]