报告投资评级 - 增持（维持） [1] 核心观点 - 公司四大主力产品量价齐升，高端战略推进顺利，2025年高端产品营业收入同比增长57.14%，拉动四大类产品平均单价同比提升15.49% [6] - 公司2025年共发布15款新产品，产品矩阵更加完善，境内高分辨率数字示波器及射频微波类产品营收分别同比增长47.06%和84.36% [6] - 公司持续加大研发投入，2025年研发费用为1.45亿元，同比增长33.67%，高强度研发有助于提升公司竞争力 [6] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为7.55/9.72/12.64亿元，归母净利润分别为1.77/2.29/3.00亿元 [6][7] 财务与经营表现总结 - 2025年业绩：实现营收6.02亿元，同比增长21.03%；实现归母净利润1.43亿元，同比增长27.19% [6] - 产品结构：2025年高端、中端、低端产品营业收入占比分别为32%、48%、20%，高端产品占比提升 [6] - 盈利能力：2025年毛利率为61.48%，同比提升0.41个百分点；净利率为23.69%，同比提升1.15个百分点 [6] - 费用情况：2025年销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为15.28%/3.68%/24.09%/-5.26%，研发费用率同比提升2.28个百分点 [6] 市场数据与估值 - 当前股价与市值：截至2026年4月1日，当前股价39.15元，总市值62.48亿元（6,248.22百万元），流通市值与总市值相同 [3][5] - 近期表现：近一年公司股价表现跑赢沪深300，鼎阳科技近一年涨幅37.2%，同期沪深300指数涨幅16.4% [3] - 盈利预测与估值：预计2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为1.11/1.44/1.88元，对应市盈率（P/E）分别为35/27/21倍 [6][7][8] - 其他估值指标：预计2026-2028年市净率（P/B）分别为3.80/3.62/3.39倍，市销率（P/S）分别为8.28/6.43/4.94倍 [7][8]